(AGENPARL) - Roma, 10 Aprile 2024 - (AGENPARL) – mer 10 aprile 2024 Statistiche
Indagine sulle aspettative
di inflazione e crescita
www.bancaditalia.it/statistiche/index.html
10 aprile 2024
I principali risultati
Secondo l’indagine condotta tra il 23 febbraio e il 18 marzo 2024 presso le imprese italiane dell’industria e dei
servizi con almeno 50 addetti, nel primo trimestre del 2024 i giudizi sulla situazione economica generale e sulle
proprie condizioni operative sono divenuti meno negativi rispetto al periodo precedente. Circa un terzo delle
imprese manifatturiere ha tuttavia subito ritardi o rincari nell’approvvigionamento di input per effetto delle tensioni
nel Mar Rosso.
La domanda risulta ancora debole ma nel complesso in miglioramento: l’andamento è positivo nei servizi e nelle
costruzioni e meno negativo nell’industria in senso stretto. Dopo due trimestri di contrazione, un impulso
favorevole è giunto anche dalle vendite all’estero. Le prospettive per il secondo trimestre prefigurano una ripresa
delle vendite sospinta sia dalla domanda interna sia da quella estera.
I giudizi sulle condizioni per investire e di accesso al credito sono divenuti decisamente meno sfavorevoli
rispetto alla scorsa rilevazione. Il saldo tra previsioni di aumento e di riduzione della spesa per investimenti nel
2024 si conferma positivo. L’occupazione continuerebbe a crescere anche nel secondo trimestre dell’anno.
Negli ultimi 12 mesi i prezzi praticati dalle aziende hanno continuato a decelerare, con variazioni ben inferiori ai
picchi raggiunti nel 2023. Le attese sull’inflazione al consumo sono scese all’1,5 per cento su tutti gli orizzonti
temporali, raggiungendo in ogni comparto i livelli più bassi dal 2021.
Situazione economica generale (1)
Aspettative di inflazione al consumo tra 12 mesi (1)
(saldo tra giudizi di miglioramento e di
peggioramento rispetto a 3 mesi prima)
(tasso di inflazione annuale; valori percentuali)
?25
?50
2024 1° trim
2023 1° trim
2022 1° trim
2021 1° trim
2020 1° trim
2019 1° trim
2018 1° trim
2017 1° trim
2016 1° trim
2015 1° trim
2014 1° trim
2024 1° trim
2023 1° trim
2022 1° trim
2021 1° trim
2020 1° trim
2019 1° trim
2018 1° trim
2017 1° trim
2016 1° trim
?100
2015 1° trim
2014 1° trim
?75
(1) Le aree ombreggiate rappresentano i rispettivi intervalli di confidenza al 95 per cento delle stime. Cfr. tavv. s1 e
s4 dell’appendice statistica.
Periodo di riferimento: 1° trimestre 2024
Indagine sulle aspettative di inflazione e crescita 1
I giudizi delle
imprese sulla
situazione
economica
generale sono
divenuti meno
sfavorevoli
Nel primo trimestre del 2024 è nuovamente diminuita la quota di imprese italiane
dell’industria e dei servizi con almeno 50 addetti che segnalano un peggioramento della
situazione economica generale del Paese (al 21 per cento, dal 29 della scorsa
rilevazione e 37 nell’estate del 2023); la percentuale di aziende che ritiene la situazione
invariata è tuttavia ancora prevalente e in aumento (69 per cento, da 63 alla fine dello
scorso anno). Il saldo tra valutazioni positive e negative è salito di circa 10 punti
percentuali in tutti i settori, pur rimanendo negativo (Tavola 1). È anche scesa all’83 per
cento, dall’88 nella precedente rilevazione, la quota di imprese che ritengono bassa la
probabilità di un miglioramento della situazione economica nei successivi tre mesi.
La differenza tra la quota di imprese che hanno segnalato un aumento delle vendite nel
primo trimestre del 2024 e quella di coloro che ne hanno riportato una diminuzione è pari
a 2 punti percentuali (da -1); è rimasta positiva nei servizi e soprattutto nelle costruzioni,
mentre risulta ancora negativa nell’industria in senso stretto, seppur in miglioramento
rispetto allo scorso trimestre. Dopo due trimestri di contrazione, la domanda estera è
tornata a fornire un impulso positivo alle vendite. Nel secondo trimestre dell’anno la
domanda è attesa in aumento in tutti i comparti: la quota di imprese che prevedono una crescita delle vendite
complessive supera di 26 punti percentuali quella di chi ne prefigura una contrazione; il corrispondente saldo
per le esportazioni è pari a 17 punti.
La dinamica
della domanda
risulta ancora
debole ma è in
miglioramento
Le prospettive
a breve termine
lievemente più
ottimistiche;
l’impatto della
crisi nel Mar
Rosso si
concentra sulle
imprese
manifatturiere
Le prospettive a tre mesi sulle proprie condizioni operative sono migliorate in tutti i settori
e le macroaree, pur con intensità diversa: il saldo tra le attese di miglioramento e quelle
di peggioramento è tornato positivo dopo due trimestri per le imprese dei servizi e delle
costruzioni, mentre è rimasto negativo per quelle dell’industria in senso stretto (Figura
1). Nel complesso tali aspettative hanno beneficiato del miglioramento delle valutazioni
sulla domanda, mentre hanno risentito negativamente dell’andamento dei prezzi delle
materie prime energetiche e dell’incertezza economico-politica. Per effetto della
chiusura delle rotte commerciali navali nel Mar Rosso in atto dalla fine dello scorso anno,
circa un’impresa su tre dell’industria in senso stretto ha subito ritardi
nell’approvvigionamento di input o maggiori costi di trasporto nel primo trimestre
dell’anno. Secondo la metà di queste, tali difficoltà non si risolveranno prima della fine
del 2024.
Il saldo tra i giudizi di miglioramento e di peggioramento delle condizioni per investire
nel primo trimestre dell’anno è decisamente aumentato rispetto alla scorsa rilevazione,
pur rimanendo negativo (a -7 punti percentuali da -21); anche quello relativo alle
valutazioni sulle condizioni di accesso al credito è migliorato (a -5 punti da -13), tornando
sui livelli dell’inizio del 2022. Oltre l’80 per cento delle imprese si attende condizioni di
accesso al credito stabili nel secondo trimestre. La quota di aziende che prevedono un
aumento della spesa per investimenti nel 2024 supera di 14 punti quella di chi ne anticipa
una riduzione. Le intenzioni di investimento risultano più diffuse nel settore dei servizi e delle costruzioni,
rispetto all’industria in senso stretto (i saldi sono rispettivamente pari a 19, 16 e 7 punti percentuali).
Le condizioni
per investire
sono divenute
molto meno
sfavorevoli
testo è stato curato da Lucia Modugno e Elisa Guglielminetti.
L’Indagine raccoglie i dati, esclusivamente per finalità di analisi economica, che vengono trattati ed elaborati in forma
aggregata, nel rispetto della normativa sulla privacy. Si ringraziano le 1.579 imprese con almeno 50 addetti (680
dell’industria in senso stretto, 702 dei servizi e 197 del settore delle costruzioni) che hanno partecipato alla rilevazione. Il
questionario utilizzato, l’appendice statistica e la nota metodologica sono disponibili ai seguenti indirizzi:
http://www.bancaditalia.it/statistiche/basi-dati/bird/inflazione-e-crescita/questionarioinflazione/documenti/quest_I_trim_2024.pdf
http://www.bancaditalia.it/pubblicazioni/indagine-inflazione/2024-indagine-inflazione/03/dati_2024_03.zip
https://www.bancaditalia.it/pubblicazioni/metodi-e-fonti-note/metodi-note-2022/IAI_metodi_e_fonti.pdf
Le prospettive
sull’occupazione
rimangono
favorevoli
La quota di aziende che prevedono di espandere il numero di addetti nel secondo
trimestre del 2024 è salita al 28 per cento dal 23, raggiungendo valori elevati in tutti i
settori, a fronte di una diminuzione delle quote di chi si attende di ridurre o di lasciare
invariata la compagine (rispettivamente al 9 e 63 per cento). Le prospettive sono
migliorate in misura significativa nell’edilizia non residenziale, in cui si registra un saldo
di 37 punti percentuali (da 24 nel trimestre precedente) e sono rimaste positive anche
nell’edilizia residenziale, pur attenuandosi (16 punti percentuali, da 21).
Negli ultimi 12 mesi i prezzi praticati dalle aziende sono aumentati in media dell’1,8 per
cento nell’industria in senso stretto, del 3,1 nei servizi e del 4,3 nelle costruzioni. Per
l’industria in senso stretto, tali variazioni risultano inferiori di circa 8 punti percentuali al
picco raggiunto nel terzo trimestre del 2022, mentre nei servizi e nelle costruzioni la
decelerazione è stata più contenuta e prosegue da tre e quattro trimestri
rispettivamente. Nei prossimi 12 mesi la crescita dei listini si attenuerebbe
ulteriormente per le aziende dei servizi (al 2,6 per cento) e delle costruzioni (al 4,1),
mentre salirebbe nell’industria in senso stretto (al 2,2 per cento). Alla dinamica attesa
dei prezzi contribuirebbero principalmente, sia per l’industria sia per i servizi, i rialzi dei
prezzi delle materie prime e del costo del lavoro: circa due imprese su tre prevedono di aumentare le
retribuzioni orarie dei propri dipendenti nei prossimi 12 mesi, in linea con i valori dello scorso trimestre.
I prezzi di vendita
hanno
continuato a
decelerare
nonostante
attese di
aumento del
costo del lavoro
Le aspettative di
inflazione sono
scese all’1,5 per
cento su tutti gli
orizzonti
temporali
Le attese sull’inflazione al consumo sono scese in tutti i comparti e su tutti gli orizzonti
temporali (Figura 4), raggiungendo i valori più bassi dalla seconda metà del 2021. Il
tasso atteso di inflazione al consumo per il complesso delle imprese dell’industria in
senso stretto e dei servizi si è attestato all’1,5 per cento su tutti gli orizzonti temporali,
da 2,4 per cento nella precedente indagine per le attese a 6 mesi, 2,3 per quelle a 12
mesi e 2,1 per quelle a 24 mesi e su un orizzonte compreso tra i 3 e i 5 anni. Per le
imprese di costruzione l’inflazione attesa rimane lievemente più elevata (all’1,7 per
cento sui 6 mesi e all’1,8 sugli altri orizzonti temporali).
Tavola 1
Principali risultati dell’indagine (1)
(valori percentuali e punti percentuali)
Industria in s.s.
2023 4o tr.
Servizi
2024 1o tr.
2023 4o tr.
Costruzioni
2024 1o tr.
2023 4o tr.
Totale
2024 1o tr.
2023 4o tr.
2024 1o tr.
Valori percentuali
Aspettative di inflazione a 6 mesi
Aspettative di inflazione a 12 mesi
Variazione prezzi propri fra 12 mesi
Saldi tra giudizi di miglioramento e peggioramento (punti percentuali)
Giudizi sul trimestre precedente
Situazione economica generale
-23,7
-14,0
Domanda totale
-12,4
Domanda estera
Condizioni per investire
-19,7
-13,1
-21,1
-10,9
-25,2
-10,4
-17,0
-17,5
-20,7
Previsioni a 3 mesi
Domanda totale
Domanda estera
-17,5
-11,0
Nel I sem. del 2024 rispetto al II sem. 2023
Nel 2024 rispetto al 2023
Condizioni economiche delle imprese
Occupazione
Previsioni sulla spesa per investimenti
(1) Le tavole statistiche contenenti tutti i dati commentati nell’indagine sono disponibili all’indirizzo:
http://www.bancaditalia.it/pubblicazioni/indagine-inflazione/2024-indagine-inflazione/03/dati_2024_03.zip
Figura 1
Previsioni a 3 mesi sulle condizioni economiche in cui operano le imprese (1)
(punti percentuali)
?10
?20
?30
?40
?50
?60
?70
industria in s. s.
servizi
2024 1° trim
2023 3° trim
2023 1° trim
2022 3° trim
2022 1° trim
2021 3° trim
2021 1° trim
2020 3° trim
2020 1° trim
2019 3° trim
2019 1° trim
2018 3° trim
2018 1° trim
2017 3° trim
2017 1° trim
2016 3° trim
2016 1° trim
2015 3° trim
2015 1° trim
2014 3° trim
2014 1° trim
?10
?20
?30
?40
?50
?60
?70
costruzioni
(1) Saldi tra giudizi di miglioramento e giudizi di peggioramento.
Figura 2.1
Andamento dei propri prezzi di vendita e della domanda (1)
(imprese dell’industria in senso stretto; valori percentuali)
Propri prezzi di vendita
(variazioni sui 12 mesi)
Domanda
(saldi tra giudizi di aumento e diminuzione)
?1,5
?25
?3,0
?4,5
?50
?6,0
variazione prevista
2025 1° trim
2024 1° trim
2023 1° trim
2022 1° trim
2021 1° trim
2020 1° trim
2019 1° trim
2018 1° trim
2017 1° trim
2016 1° trim
2015 1° trim
2014 1° trim
2025 1° trim
2024 1° trim
2023 1° trim
2022 1° trim
2021 1° trim
2020 1° trim
2019 1° trim
2018 1° trim
2017 1° trim
2016 1° trim
2015 1° trim
2014 1° trim
?75
variazione realizzata
(1) Stime winsorizzate: i valori esterni all’intervallo compreso tra il 5o e il 95o percentile sono stati posti pari al valore soglia
dei percentili stessi. Nella figura sui prezzi di vendita, la variazione realizzata (linea rossa) si riferisce alla variazione dei
prezzi nei 12 mesi precedenti, mentre la variazione prevista (linea blu) si riferisce alle previsioni su un orizzonte di 12 mesi,
formulate nello stesso trimestre dell’anno precedente. Nella figura sulla domanda, i saldi si riferiscono all’andamento della
domanda nel trimestre (linea rossa) e alle previsioni sull’andamento della domanda nei tre mesi successivi, formulate nel
trimestre precedente (linea blu).
Figura 2.2
Andamento dei propri prezzi di vendita e della domanda (1)
(imprese dei servizi; valori percentuali)
Propri prezzi di vendita
(variazioni sui 12 mesi)
Domanda
(saldi tra giudizi di aumento e diminuzione)
?1,5
?25
?3,0
?4,5
?50
?6,0
variazione prevista
2025 1° trim
2024 1° trim
2023 1° trim
2022 1° trim
2021 1° trim
2020 1° trim
2019 1° trim
2018 1° trim
2017 1° trim
2016 1° trim
2015 1° trim
2014 1° trim
2025 1° trim
2024 1° trim
2023 1° trim
2022 1° trim
2021 1° trim
2020 1° trim
2019 1° trim
2018 1° trim
2017 1° trim
2016 1° trim
2015 1° trim
2014 1° trim
?75
variazione realizzata
Figura 2.3
Andamento dei propri prezzi di vendita e della domanda (1)
(imprese di costruzione; valori percentuali)
Propri prezzi di vendita
(variazioni sui 12 mesi)
Domanda
(saldi tra giudizi di aumento e diminuzione)
?1,5
?25
?3,0
?4,5
?50
?6,0
variazione prevista
2025 1° trim
2024 1° trim
2023 1° trim
2022 1° trim
2021 1° trim
2020 1° trim
2019 1° trim
2018 1° trim
2017 1° trim
2016 1° trim
2015 1° trim
2014 1° trim
2025 1° trim
2024 1° trim
2023 1° trim
2022 1° trim
2021 1° trim
2020 1° trim
2019 1° trim
2018 1° trim
2017 1° trim
2016 1° trim
2015 1° trim
2014 1° trim
?75
variazione realizzata
(1) Stime winsorizzate: i valori esterni all’intervallo compreso tra il 5o e il 95o percentile sono stati posti pari al valore soglia
dei percentili stessi. Nella figura sui prezzi di vendita, la variazione realizzata (linea rossa) si riferisce alla variazione dei
prezzi nei 12 mesi precedenti, mentre la variazione prevista (linea blu) si riferisce alle previsioni su un orizzonte di 12 mesi,
formulate nello stesso trimestre dell’anno precedente. Nella figura sulla domanda, i saldi si riferiscono all’andamento della
domanda nel trimestre (linea rossa) e alle previsioni sull’andamento della domanda nei tre mesi successivi, formulate nel
trimestre precedente (linea blu).
Figura 3
Giudizio sulle condizioni per l’investimento rispetto al trimestre precedente (1)
(punti percentuali)
industria in s. s.
servizi
2024 1° trim
2023 3° trim
2023 1° trim
2022 3° trim
2022 1° trim
2021 3° trim
2021 1° trim
2020 3° trim
2020 1° trim
2019 3° trim
2019 1° trim
2018 3° trim
2018 1° trim
2017 3° trim
2017 1° trim
2016 3° trim
2016 1° trim
2015 3° trim
2015 1° trim
2014 3° trim
?10
?20
?30
?40
?50
?60
?70
2014 1° trim
?10
?20
?30
?40
?50
?60
?70
costruzioni
(1) Saldi tra giudizi di miglioramento e giudizi di peggioramento.
Figura 4
Aspettative sull’andamento dei prezzi al consumo in Italia: indagini a confronto (1)
(variazioni percentuali sul periodo corrispondente)
rilevazione 2023 2° trim
rilevazione 2023 4° trim
2026 1° trim
2025 4° trim
2025 3° trim
2025 2° trim
2025 1° trim
2024 4° trim
2024 3° trim
2024 2° trim
2024 1° trim
2023 4° trim
2023 3° trim
2023 2° trim
rilevazione 2023 3° trim
rilevazione 2024 1° trim
(1) Il primo punto di ciascuna curva è il dato definitivo disponibile al momento della realizzazione dell’indagine, fornito agli
intervistati nel questionario come riferimento per la formulazione delle loro aspettative; il secondo punto si riferisce alla
media delle previsioni per i successivi 6 mesi; il terzo punto alla media delle previsioni per i successivi 12 mesi; il quarto
punto alla media delle previsioni per i successivi 24 mesi.
Figura 5
Distribuzione delle aspettative del tasso di inflazione al consumo a 12 mesi (1)
(stima non parametrica)
Densità di probabilità
aspettative formulate nel 2024 1° trim
aspettative formulate nel 2023 4° trim
Figura 6
Distribuzione delle aspettative del tasso di inflazione al consumo (1)
(stima non parametrica per diversi orizzonti temporali)
Densità di probabilità
aspettative a 6 mesi
aspettative a 12 mesi
aspettative a 24 mesi
(1) Stime ottenute utilizzando una finestra di Parzen (kernel density) gaussiana con fattore di smoothing (bandwidth) pari
a 0,75.
Tutti i fascicoli della collana Statistiche sono disponibili sul sito Internet della Banca d’Italia:
http://www.bancaditalia.it/statistiche/
Eventuali chiarimenti sui dati contenuti in questa pubblicazione possono essere richiesti
Pubblicazione non soggetta a registrazione ai sensi dell’art. 3 bis della L. 103/2012