(AGENPARL) - Roma, 15 Giugno 2023[lid] – Christine Lagarde, Presidente della BCE, Luis de Guindos, Vicepresidente della BCE
Francoforte sul Meno, 15 giugno 2023
Buon pomeriggio, io e il Vicepresidente vi diamo il benvenuto alla nostra conferenza stampa.
L’inflazione è in calo ma si prevede che rimarrà troppo alta per troppo tempo. Siamo determinati a garantire che l’inflazione ritorni al nostro obiettivo a medio termine del due per cento in modo tempestivo. Il Consiglio direttivo ha pertanto deciso oggi di aumentare di 25 punti base i tre tassi di interesse di riferimento della BCE.
L’aumento del tasso di oggi riflette la nostra valutazione aggiornata delle prospettive di inflazione, la dinamica dell’inflazione sottostante e la forza della trasmissione della politica monetaria. Secondo le proiezioni macroeconomiche di giugno, lo staff dell’Eurosistema prevede che l’inflazione complessiva raggiungerà una media del 5,4 per cento nel 2023, del 3,0 per cento nel 2024 e del 2,2 per cento nel 2025. Gli indicatori delle pressioni sui prezzi sottostanti rimangono forti, sebbene alcuni mostrino timidi segnali di attenuazione. Il personale ha rivisto al rialzo le proprie proiezioni sull’inflazione esclusi i beni energetici e alimentari, in particolare per quest’anno e il prossimo anno, a causa delle passate sorprese al rialzo e delle implicazioni del robusto mercato del lavoro sulla velocità della disinflazione. Ora vedono che raggiungerà il 5,1% nel 2023, prima di scendere al 3,0% nel 2024 e al 2,3% nel 2025. Il personale ha leggermente abbassato le proiezioni di crescita economica per quest’anno e il prossimo anno. Ora si aspettano che l’economia cresca dello 0,9% nel 2023, dell’1,5% nel 2024 e dell’1,6% nel 2025.
Allo stesso tempo, i nostri passati aumenti dei tassi vengono trasmessi con forza alle condizioni di finanziamento e stanno gradualmente avendo un impatto su tutta l’economia. I costi di finanziamento sono aumentati vertiginosamente e la crescita dei prestiti sta rallentando. Le condizioni di finanziamento più rigorose sono una delle ragioni principali per cui si prevede che l’inflazione scenderà ulteriormente verso il nostro obiettivo, in quanto dovrebbero frenare sempre più la domanda.
Le nostre decisioni future assicureranno che i tassi di interesse chiave della BCE saranno portati a livelli sufficientemente restrittivi per ottenere un tempestivo ritorno dell’inflazione al nostro obiettivo di medio termine del due per cento e saranno mantenuti a quei livelli per tutto il tempo necessario. Continueremo aseguire un approccio dipendente dai dati per determinare il livello appropriato e la durata della restrizione. In particolare, le nostre decisioni sui tassi di interesse continueranno a basarsi sulla nostra valutazione delle prospettive di inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, della dinamica dell’inflazione sottostante e della forza della trasmissione della politica monetaria.
Il Consiglio direttivo conferma che interromperà i reinvestimenti nell’ambito del programma di acquisto di attività a partire da luglio 2023.
Le decisioni prese oggi sono riportate in un comunicato stampa disponibile sul nostro sito web.
Descriverò ora in modo più dettagliato come vediamo lo sviluppo dell’economia e dell’inflazione e spiegherò quindi la nostra valutazione delle condizioni finanziarie e monetarie.
Attività economica
L’economia dell’area dell’euro ha ristagnato negli ultimi mesi. Come nel quarto trimestre dello scorso anno, è diminuito dello 0,1 per cento nel primo trimestre del 2023, tra un calo dei consumi privati e pubblici. È probabile che la crescita economica rimanga debole nel breve periodo, ma si rafforzerà nel corso dell’anno, man mano che l’inflazione scende e le interruzioni dell’offerta continuano ad allentarsi. Le condizioni nei diversi settori dell’economia sono disomogenee: il settore manifatturiero continua a indebolirsi, in parte a causa della minore domanda globale e delle condizioni di finanziamento più restrittive dell’area dell’euro, mentre i servizi rimangono resilienti.
Il mercato del lavoro rimane una fonte di forza. Quasi un milione di nuovi posti di lavoro sono stati aggiunti nel primo trimestre dell’anno eil tasso di disoccupazione ha toccato in aprile il minimo storico del 6,5 per cento. Anche il numero medio di ore lavorate è aumentato, sebbene sia ancora leggermente al di sotto del livello pre-pandemia.
Con l’attenuarsi della crisi energetica, i governi dovrebbero ritirare tempestivamente e in modo concertato le relative misure di sostegno per evitare di aumentare le pressioni inflazionistiche a medio termine, che richiederebbero una risposta di politica monetaria più energica. Le politiche fiscali dovrebbero essere progettate per rendere la nostra economia più produttiva e ridurre gradualmente l’elevato debito pubblico. Anche le politiche volte a migliorare la capacità di offerta dell’area dell’euro, in particolare nel settore energetico, possono contribuire a ridurre le pressioni sui prezzi nel medio termine. La riforma del quadro di governance economica dell’UE dovrebbe concludersi presto.
Inflazione
L’inflazione è scesa ulteriormente al 6,1 per cento a maggio, secondo la stima flash di Eurostat, dal 7,0 per cento di aprile. Il declino è stato generalizzato. L’inflazione dei prezzi dell’energia, che era aumentata in aprile, ha ripreso la sua tendenza al ribasso ed è stata negativa in maggio. L’inflazione dei prezzi dei prodotti alimentari è nuovamente diminuita, ma è rimasta elevata al 12,5%.
L’inflazione al netto di energia e alimentari è scesa a maggio per il secondo mese consecutivo, al 5,3% dal 5,6% di aprile. L’inflazione dei beni è ulteriormente diminuita, al 5,8 per cento dal 6,2 per cento di aprile. L’inflazione dei servizi è scesa per la prima volta in diversi mesi, dal 5,2% al 5,0%.Gli indicatori delle pressioni di fondo sui prezzi rimangono forti, anche se alcuni mostrano timidi segnali di attenuazione.
I passati aumenti dei costi dell’energia stanno ancora spingendo verso l’alto i prezzi in tutta l’economia. Anche la domanda repressa dalla riapertura dell’economia continua a far salire l’inflazione, soprattutto nei servizi. Le pressioni salariali, pur riflettendo in parte pagamenti una tantum, stanno diventando una fonte di inflazione sempre più importante. La retribuzione per dipendente è aumentata del 5,2 per cento nel primo trimestre dell’anno e le retribuzioni negoziate del 4,3 per cento.Inoltre, le imprese di alcuni settori sono riuscite a mantenere i profitti relativamente elevati, soprattutto laddove la domanda ha superato l’offerta. Sebbene la maggior parte delle misure delle aspettative di inflazione a più lungo termine si attestino attualmente intorno al 2 per cento, alcuni indicatori rimangono elevati e devono essere monitorati attentamente.
Valutazione del rischio
Le prospettive per la crescita economica e l’inflazione rimangono molto incerte. Tra i rischi al ribasso per la crescita figurano la guerra ingiustificata della Russia contro l’Ucraina e un aumento delle tensioni geopolitiche più ampie, che potrebbero frammentare il commercio globale e quindi pesare sull’economia dell’area dell’euro.La crescita potrebbe anche essere più lenta se gli effetti della politica monetaria fossero più vigorosi del previsto. Le rinnovate tensioni sui mercati finanziari potrebbero portare a condizioni di finanziamento ancora più restrittive del previsto e indebolire la fiducia. Inoltre, una crescita più debole dell’economia mondiale potrebbe ulteriormente frenare l’attività economica nell’area dell’euro. Tuttavia, la crescita potrebbe essere superiore alle previsioni se il forte mercato del lavoro e l’attenuazione dell’incertezza significassero che le persone e le imprese acquistassero maggiore fiducia e spendessero di più.
I rischi al rialzo per l’inflazione includono potenziali nuove pressioni al rialzo sui costi di energia e alimentari, anche in relazione alla guerra della Russia contro l’Ucraina. Un aumento duraturo delle aspettative di inflazione al di sopra del nostro obiettivo, o aumenti superiori alle attese dei salari o dei margini di profitto, potrebbe anche far aumentare l’inflazione, anche nel medio termine. I recenti accordi salariali in un certo numero di paesi si sono aggiunti ai rischi al rialzo per l’inflazione. Al contrario, le rinnovate tensioni sui mercati finanziari potrebbero far scendere l’inflazione più rapidamente del previsto. Una domanda più debole, ad esempio a causa di una trasmissione più forte della politica monetaria, porterebbe anche a minori pressioni sui prezzi, soprattutto a medio termine. Inoltre,
Condizioni finanziarie e monetarie
Il nostro inasprimento della politica monetaria continua a riflettersi in tassi di interesse privi di rischio e condizioni di finanziamento più ampie. Le condizioni di finanziamento sono più restrittive per le banche e il credito sta diventando più costoso per le imprese e le famiglie. Ad aprile i tassi sui prestiti hanno raggiunto il livello più alto da oltre un decennio, attestandosi al 4,4 per cento per i prestiti alle imprese e al 3,4 per cento per i mutui.
Questi tassi passivi più elevati, unitamente a condizioni di offerta di credito più restrittive ea una minore domanda di prestiti, hanno ulteriormente indebolito la dinamica del credito. La crescita sui dodici mesi dei prestiti alle imprese è nuovamente diminuita in aprile, al 4,6 per cento. Le variazioni mese su mese sono state in media negative da novembre. I prestiti alle famiglie sono cresciuti a un tasso annuo del 2,5 per cento in aprile e sono aumentati solo marginalmente mese su mese. I deboli prestiti bancari e la riduzione del bilancio dell’Eurosistema hanno portato a un ulteriore calo della crescita annua della moneta in senso ampio all’1,9 per cento in aprile. Le variazioni mensili della moneta in senso ampio sono state negative da dicembre.
In linea con la nostra strategia di politica monetaria, il Consiglio direttivo ha valutato a fondo i nessi tra politica monetaria e stabilità finanziaria. Le prospettive di stabilità finanziaria sono rimaste difficili dalla nostra ultima revisione del dicembre 2022. Condizioni di finanziamento più rigide stanno aumentando i costi di finanziamento delle banche e il rischio di credito dei prestiti in essere. Insieme alle recenti tensioni nel sistema bancario statunitense, questi fattori potrebbero dar luogo a tensioni sistemiche e deprimere la crescita economica nel breve periodo. Un altro fattore che pesa sulla resilienza del settore finanziario è la flessione dei mercati immobiliari, che potrebbe essere amplificata dall’aumento degli oneri finanziari e dall’aumento della disoccupazione. Allo stesso tempo, le banche dell’area dell’euro hanno solide posizioni patrimoniali e di liquidità, che attenuano questi rischi per la stabilità finanziaria.
Conclusione
L’inflazione è in calo ma si prevede che rimarrà troppo alta per troppo tempo. Pertanto, il Consiglio direttivo ha deciso oggi di aumentare di 25 punti base i tre tassi di interesse chiave della BCE, in considerazione della nostra determinazione a garantire che l’inflazione torni al nostro obiettivo di medio termine del due per cento in modo tempestivo.
Le nostre decisioni future assicureranno che i tassi di interesse chiave della BCE saranno portati a livelli sufficientemente restrittivi per ottenere un tempestivo ritorno dell’inflazione al nostro obiettivo di medio termine del due per cento e saranno mantenuti a quei livelli per tutto il tempo necessario. Continueremo a seguire un approccio dipendente dai dati per determinare il livello appropriato e la durata della restrizione. In particolare, le nostre decisioni sui tassi di interesse continueranno a basarsi sulla nostra valutazione delle prospettive di inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, della dinamica dell’inflazione sottostante e della forza della trasmissione della politica monetaria.
In ogni caso, siamo pronti ad adeguare tutti i nostri strumenti nell’ambito del nostro mandato per garantire che l’inflazione ritorni al nostro obiettivo a medio terminee preservare il regolare funzionamento della trasmissione della politica monetaria.
