(AGENPARL) – Roma, 08 maggio 2020 – E’ noto che il mondo sta già vivendo la peggiore recessione economica mondiale che abbia conosciuto dall’immediato dopoguerra, quindi l’economia globale non può permettersi una crisi del debito sovrano italiano.

Tuttavia, a quanto pare, la Corte costituzionale tedesca ha messo in discussione la legalità del programma di acquisto di obbligazioni della Banca centrale europea e ciò significa che non ha capito a cosa va incontro.

Questa settimana, pronunciandosi su un caso relativo alla legalità del precedente programma di allentamento quantitativo della banca, la Corte ha affermato che il governo e il parlamento tedesco devono adottare misure attive contro il programma di acquisto di obbligazioni della banca nella sua forma attuale.

A tal fine, ha incaricato il governo tedesco di garantire che entro tre mesi la banca effettuasse una «valutazione della proporzionalità» del suo precedente programma di allentamento quantitativo. Tale valutazione consisterebbe nel determinare se gli effetti della politica economica e fiscale delle politiche di acquisto di obbligazioni della banca abbiano superato gli obiettivi di politica monetaria.

Il tribunale tedesco ha minacciato di bloccare la partecipazione tedesca a qualsiasi futuro programma di acquisto di obbligazioni bancarie a meno che la banca non fornirà una valutazione soddisfacente delle sue politiche.

Sarebbe un eufemismo affermare che la sentenza della Corte costituzionale tedesca arriva in un momento topico se non imbarazzante per l’Italia, cioè il terzo paese membro dell’Eurozona, e quello che molto probabilmente avrà presto bisogno di un grande salvataggio bancario.

L’economia italiana dovrebbe avere un calo ufficiale di circa il 10 percento nel 2020 e questo avrà delle conseguenze dirette sulle finanze pubbliche del paese e lo porterà su un percorso chiaramente insostenibile.

Secondo il Fondo monetario internazionale, il disavanzo di bilancio dell’Italia dovrebbe salire all’8,5 per cento del PIL quest’anno. Nel frattempo, entro la fine dell’anno, è probabile che il suo rapporto debito pubblico / PIL salga al 160 percento, con prospettive ancora peggiori dovute all’aumento di tale rapporto, principalmente perché il paese continua ad avere difficoltà a generare crescita economica all’interno della camicia di forza che lo imbriglia nell’euro.

Il potenziale crollo dell’economia italiana e il conseguente deterioramento delle sue finanze pubbliche significherà che nel prossimo anno il governo italiano avrà requisiti di finanziamento molto elevati.

Quindi, non solo dovrà finanziare un deficit di bilancio vicino ai 200 miliardi di dollari, dovrà anche rinnovare circa 400 miliardi di dollari di titoli di stato in scadenza e dovrà soprattutto fornire un supporto sostanziale al suo sistema bancario che sarà gravato da una montagna di prestiti in sofferenza.

Fino ad ora, i mercati sono stati preparati a finanziare il governo italiano a tassi di interesse ragionevolmente bassi. Tuttavia, lo hanno fatto sul presupposto implicito che, se necessario, la banca avrebbe salvato l’Italia acquistando quantità illimitate delle sue obbligazioni sul mercato secondario.

La sentenza del tribunale tedesco secondo cui la banca deve fornire una valutazione politica soddisfacente entro i prossimi tre mesi mette in dubbio tale ipotesi.

Se l’Italia dovesse subire la pressione del mercato reale nei mesi immediatamente successivi, la banca sarebbe riluttante a impegnarsi in acquisti di titoli di stato italiani per paura di dare al tribunale tedesco la causa per impedire al governo tedesco di partecipare a future obbligazioni bancarie a programmi di acquisto.

Tutto ciò aumenta le possibilità che ci possa essere una vera e propria crisi del debito sovrano italiano già da questa estate.

Questa eventualità non dovrebbe essere preso alla leggera poiché l’Italia ha il potenziale per far saltare i mercati finanziari mondiali.

Dopotutto, l’economia italiana è circa dieci volte più grande di quella della Grecia e l’Italia ha il terzo più grande mercato al mondo di obbligazioni sovrane dopo gli Stati Uniti e il Giappone.

In passato, i politici europei sono riusciti a disinnescare le loro crisi economiche, anche se al limite del tracollo.

Si spera che questa volta saranno più proattivi nel trovare una soluzione alla crisi del debito sovrano italiano attualmente in corso.

Tuttavia, dato che c’è il rischio reale che sia la politica tedesca che quella italiana possano mettere fuori portata una soluzione al problema del debito italiano, i politici americani dovrebbero essere ben informati di prepararsi ora per uno scenario di default del debito italiano nel peggiore dei casi.

A meno di un repentino cambio della politica italiana con l’ingresso di nuovi protagonisti nel Governo.

Nuovi attori in grado di interloquire finalmente a livello internazionale, cosa che finora l’attuale Esecutivo non è stato in grado di dimostrare.