(AGENPARL) - Roma, 23 Aprile 2024 - (AGENPARL) – mar 23 aprile 2024 Il futuro dell’economia europea tra rischi geopolitici
e frammentazione globale
Lectio magistralis di Fabio Panetta
Governatore della Banca d’Italia,
in occasione del conferimento della laurea honoris causa
in scienze giuridiche banca e finanza presso l’Università degli Studi di Roma Tre*
23 aprile 2024
Sono onorato di ricevere la laurea honoris causa in scienze giuridiche banca e finanza
dall’Università degli Studi di Roma Tre.
Illustri studiosi hanno posto in luce la profonda connessione che esiste tra diritto ed
economia1.
Le leggi e gli istituti giuridici guidano le interazioni economiche, contribuendo ad
allinearle ai bisogni e alle aspirazioni dei cittadini. Al tempo stesso, le trasformazioni
dell’economia – in congiunzione soprattutto con il progresso tecnologico – inducono
una continua evoluzione delle norme.
Il diritto è dunque una componente imprescindibile del bagaglio culturale e professionale
di ogni economista.
La mia conoscenza dell’ordinamento giuridico, la consapevolezza della sua importanza
per l’attività produttiva e la finanza discendono dalla mia carriera di banchiere centrale.
Avendo trascorso molti anni al servizio della collettività, e avendo ricoperto incarichi
Questa lezione è parte di una riflessione sulla governance europea effettuata negli anni in cui sono stato
membro del Comitato esecutivo della BCE, e fa seguito ad altri interventi pubblici sullo stesso tema.
La sua preparazione è iniziata quando ero alla BCE ed è poi proseguita in Banca d’Italia. Ringrazio per
gli scambi di vedute e i contributi alla preparazione del testo M.G. Attinasi, M. Ca’ Zorzi, E. Dorrucci,
C. Grynberg, D. Kapp, J.F. Jamet, D. Ioannou, B. Meunier della BCE e P. Alessandri, L. Bellomarini, A. Borin,
L. Carpinelli, F. Colonna, I. Faiella, V. Memoli, R. Pisano e P. Rizza della Banca d’Italia.
Il premio Nobel per l’economia Ronald Coase sottolineava che «i diritti posseduti dagli individui,
con i loro doveri e privilegi, saranno in larga misura ciò che determinerà la legge. Di conseguenza il
sistema legale avrà un profondo effetto sul funzionamento del sistema economico e si può dire
che per certi aspetti lo controlli» (R.H. Coase, The institutional structure of production, discorso
tenuto in occasione del conferimento del premio Nobel per le scienze economiche, Stoccolma,
9 dicembre 1991). All’inizio del Novecento Cesare Vivante, uno dei padri del diritto commerciale, si
esprimeva con i suoi studenti nel seguente modo: «Non si avventurino mai ad alcuna trattazione
giuridica se non conoscono a fondo la struttura tecnica e la funzione economica dell’istituto che è
l’oggetto dei loro studi. […] Se il diritto ha per iscopo di regolare gli effetti di un istituto è evidente che
lo studio pratico della sua natura deve precedere quello del diritto» (C. Vivante, Prefazione a Trattato di
diritto commerciale. Vol. I: I commercianti, Milano, Vallardi, 4a ed., 1911).
connessi con l’attuazione della politica monetaria, la salvaguardia della stabilità finanziaria
e la supervisione sugli intermediari, posso dire di essere da sempre immerso nel diritto
dell’economia, delle banche e della finanza.
In questo percorso ho avuto il privilegio di lavorare in due prestigiose Istituzioni – la Banca
d’Italia in primis e la Banca centrale europea – che hanno favorito la mia comprensione
del rapporto tra diritto ed economia. Oggi voglio rivolgere un sentito ringraziamento alle
donne e agli uomini che prestano servizio presso di esse per la collaborazione e l’amicizia
che mi hanno offerto in tanti anni.
La mia lezione odierna riguarderà vicende che l’attualità pone ogni giorno sotto i nostri
occhi.
Le relazioni internazionali sono oggi messe a dura prova da tensioni e conflitti insorti in
molte aree del mondo: dall’Europa orientale al Medio Oriente, dall’Asia all’Africa2. Il 2023
è stato l’anno con il maggior numero di conflitti dalla Seconda guerra mondiale3.
Le dispute geopolitiche, e ancor di più il dramma della guerra, hanno implicazioni che
oltrepassano i confini dei paesi coinvolti. Esse generano rischi economici e ostacolano
gli scambi internazionali di beni e servizi e i movimenti dei capitali, fino a provocare
una frammentazione dell’economia mondiale tra blocchi contrapposti di paesi. L’uso
delle politiche commerciali e finanziarie a fini strategici – la cosiddetta weaponization –
accentua questi rischi4.
L’economia europea è particolarmente esposta alle conseguenze di una frammentazione
del commercio mondiale per effetto sia della sua stretta integrazione produttiva
e finanziaria con il resto del mondo, sia del suo modello di sviluppo, dipendente
dall’importazione di risorse naturali e fondato sulla domanda estera5.
Come possiamo reagire a un’incertezza che sembra destinata a rimanere a lungo
elevata? Quali misure sono necessarie per rafforzare la competitività, l’autonomia
strategica e la rilevanza internazionale dell’economia europea? Per rispondere a queste
domande, oggi analizzerò il recente inasprimento delle dispute geopolitiche, i suoi
effetti sull’economia mondiale, sulle politiche e sull’assetto istituzionale dell’Europa.
Per approfondimenti, cfr. sul sito della Banca Mondiale la pagina: Fragility, Conflict & Violence.
Nazioni Unite, With highest number of violent conflicts since Second World War, United Nations must
rethink efforts to achieve, sustain peace, speakers tell Security Council, SC/15184, 26 gennaio 2023.
F. Panetta, Oltre i confini della moneta: il ruolo strategico dell’euro nell’Europa del futuro, intervento alla
conferenza Ten years with the euro, Riga, 26 gennaio 2024.
Per un’analisi delle interdipendenze economiche della UE e delle relative implicazioni macroeconomiche,
cfr. The EU’s Open Strategic Autonomy from a central banking perspective. Challenges to the monetary
policy landscape from a changing geopolitical environment, European Central Bank, Occasional Paper
Series, 311, 2023.
La globalizzazione del secondo dopoguerra
Gli shock economici possono sfociare in contrasti o conflitti geopolitici.
Ad esempio, la Grande Depressione contribuì a determinare le contrapposizioni politiche,
economiche e sociali che condussero allo scoppio della Seconda guerra mondiale6. Più in
generale, analisi empiriche mostrano che variazioni pronunciate delle ragioni di scambio
dovute a rincari delle materie prime aumentano la probabilità che insorgano dispute7.
Il nesso causale opera anche in senso opposto: le contese geopolitiche, a loro volta,
provocano di frequente sconvolgimenti economici.
Le due guerre mondiali, ad esempio, hanno causato il maggior calo del PIL pro capite
e la più estesa distruzione di capitale fisico dell’era moderna. La guerra arabo?israeliana
del 1973 ha innescato un rincaro del petrolio che ha finito per destabilizzare l’economia
mondiale8. Di recente abbiamo constatato gli effetti inflazionistici e recessivi determinati
dall’aggressione all’Ucraina.
Una stretta relazione lega inoltre gli equilibri geopolitici al commercio. Nella storia,
all’espansione territoriale delle grandi potenze – dall’antica Roma fino all’epoca
coloniale – faceva seguito l’integrazione economica.
In ragione di questi legami tra attività economica e commercio da un lato e ostilità
geopolitiche dall’altro, nelle democrazie occidentali dopo la devastazione della Seconda
guerra mondiale si è affermato il paradigma secondo cui solo una stretta integrazione
economica internazionale avrebbe potuto garantire una pace duratura9.
Il rapporto tra apertura economica e pace è citato esplicitamente nella Carta dell’Avana,
che nel 1948 prefigurava la creazione di un organismo per il commercio internazionale al
fine di realizzare il disegno delle Nazioni Unite di creare condizioni di stabilità e benessere
E.J. Hobsbawn, Il secolo breve. 1914-1991: l’era dei grandi cataclismi, Milano, Rizzoli, 1995; S. Broadberry
e M. Harrison (a cura di), The economics of the Second World War: seventy-five years on, Londra, CEPR
Press, 2020.
P. Leepipatpiboon, C. Castrovillari e T. Mineyama, Macroeconomic shocks and conflict, IMF Working
Paper, 68, 2023.
Un ulteriore esempio è fornito dalla rivoluzione iraniana del 1979 e dalla guerra tra Iran e Iraq del
1980, che determinarono un crollo della produzione petrolifera e un vertiginoso aumento dei corsi
del greggio, spingendo in recessione le economie di molti paesi; cfr. F. Corsello, M. Gomellini e
D. Pellegrino, Inflation and energy price shocks: lessons from the 1970s, Banca d’Italia, Questioni di
economia e finanza, 790, 2023.
In occasione del 50° anniversario dell’Accordo generale sulle tariffe doganali e sul commercio nel 1998,
il presidente degli Stati Uniti Bill Clinton richiamò i princìpi che ispirarono la costruzione dell’ordine
economico postbellico: «E così, alla metà del secolo, una generazione lungimirante di leader agì sulla
base dei dolorosi insegnamenti lasciati in eredità dal protezionismo, dalla devastante depressione
e dalla guerra. Abbracciò l’idea rivoluzionaria secondo cui la libertà – delle democrazie, dei mercati,
della circolazione di idee e persone – sarebbe stata la via più sicura per la massima prosperità di tutti.
Ebbe fiducia nel fatto che la crescente interdipendenza economica avrebbe portato maggiore pace tra
le nazioni. Le alleanze economiche e le istituzioni cui diede vita – l’FMI, la Banca Mondiale, il GATT –
crearono una piattaforma per la prosperità, durata fino a oggi» (A. Wolff, Trade for peace, intervento
presso il Graduate Institute, Ginevra, 28 settembre 2022).
per garantire la pace tra le nazioni. La Carta non entrò mai in vigore, ma i negoziati
diedero vita all’Accordo generale sulle tariffe doganali e sul commercio (GATT), che nel
1995 lasciò il posto all’Organizzazione mondiale del commercio (WTO).
La conferenza di Bretton Woods, nel 1944, disegnò un sistema multilaterale con regole
condivise in grado di promuovere la cooperazione e il commercio a livello globale10. Nel
tempo sono stati istituiti organismi multilaterali come la Banca Mondiale (1945), il Fondo
monetario internazionale (1945), l’OCSE (1961), il G20 (1999) e il Consiglio per la stabilità
finanziaria (2009).
In Europa la creazione della Comunità europea del carbone e dell’acciaio nel 1951 e
della Comunità economica europea nel 1957 furono ispirate dalla dichiarazione di Robert
Schuman secondo cui l’integrazione economica avrebbe reso la guerra in Europa «non
solo impensabile, ma materialmente impossibile»11.
Anche grazie a questo assetto, dal dopoguerra l’economia mondiale ha registrato una
progressiva integrazione. Il commercio in rapporto al PIL è salito dal 20 per cento nel 1950
al 34 nel 1975 (fig. 1).
La globalizzazione è proseguita con la fine della Guerra fredda e la partecipazione di
nuovi paesi al commercio mondiale ? in primis la Cina, che nel 2001 ha aderito alla WTO.
Nel 2021 il commercio era salito al 57 per cento del PIL mondiale.
La caduta delle barriere commerciali e i progressi nei trasporti hanno stimolato la
creazione di catene globali del valore volte a trarre vantaggio dalle differenze tra paesi in
termini sia di specializzazione sia di disponibilità e costo dei fattori produttivi12.
L’espansione del commercio ha riguardato principalmente i beni, ma è stata significativa
anche per i servizi13. Lo sviluppo più sorprendente è avvenuto nella finanza: dagli
anni novanta alla crisi del 2007?08 le attività finanziarie sull’estero dei paesi del G20 sono
raddoppiate14.
B. Eichengreen, Globalizing capital: a history of the international monetary system, Princeton, Princeton
University Press, 1966; M. Obstfeld e A.M. Taylor, Global capital markets: integration, crisis, and growth,
Cambridge, Cambridge University Press, 2004.
Per approfondimenti, cfr. sul sito della UE: Dichiarazione Schuman maggio 1950 e F. Panetta, Un destino,
un’economia e un diritto condivisi per l’Europa, lectio magistralis tenuta in occasione del conferimento
della laurea honoris causa in giurisprudenza presso l’Università di Cassino e del Lazio meridionale,
Cassino, 6 aprile 2022.
Nel 2007 agli scambi effettuati all’interno delle catene globali del valore erano riconducibili quasi la
metà dei trasporti internazionali di merci; cfr. A. Borin, M. Mancini e D. Taglioni, Economic consequences
of trade and global value chain integration: a measurement perspective, World Bank, Policy Research
Working Paper, 9785, 2021.
L’incidenza degli scambi di servizi sul PIL mondiale è salita dall’8 per cento del 1990 al 14 nel 2019.
Gli investimenti diretti esteri netti sono cresciuti anch’essi a ritmi sostenuti, trainati dall’espansione
della rete di consociate estere delle multinazionali; cfr. P.R. Lane e G.M. Milesi?Ferretti, The external
wealth of nations revisited: international financial integration in the aftermath of the global financial
crisis, “IMF Economic Review”, 66, 2018, pp. 189?222.
Un tale sistema di commerci, aperto e multilaterale, è stato un motore di prosperità15.
La libertà di scambiare beni e servizi, di investire su base transfrontaliera, di confrontare
idee e conoscenze ha alimentato la crescita per larga parte dei paesi e della popolazione
mondiale16. I lavoratori, soprattutto le donne, hanno trovato occupazioni più produttive17.
Centinaia di milioni di persone in nazioni in via di sviluppo sono state sottratte alla
povertà. A livello mondiale, dagli anni ottanta le disuguaglianze sono diminuite grazie a
un’attenuazione dei divari tra paesi18.
La globalizzazione, pur generando talvolta tensioni sociali per le forti spinte concorrenziali,
è stata nel complesso vantaggiosa laddove si è accompagnata a investimenti in
istruzione, sanità e sistemi di protezione sociale19. L’eliminazione dei dazi e la concorrenza
internazionale hanno compresso i prezzi dei beni importati, a beneficio soprattutto dei
consumatori a basso reddito delle economie avanzate20.
2. Rischi geopolitici e frammentazione economica
Ciascuno dei tre pilastri dell’ordine multilaterale del dopoguerra – apertura commerciale,
crescita economica e stabilità geopolitica – è oggi messo alla prova.
In primo luogo, la globalizzazione incontra resistenze in più paesi avanzati21.
Il malcontento riflette la percezione che essa provochi forti disuguaglianze; l’aumento
delle importazioni provenienti da paesi a basso reddito e la delocalizzazione produttiva
A partire dalla Seconda guerra mondiale si è registrata una forte correlazione tra apertura commerciale
e crescita del PIL; cfr. J.  Feyrer, Trade and income-Exploiting time series in geography, “American
Economic Journal: Applied Economics”, 11, 4, 2019, pp. 1?35; S. Aiyar et al., Geoeconomic fragmentation
and the future of multilateralism, IMF Staff Discussion Notes, 1, 2023.
J.A.  Frankel e D.H.  Romer, Does trade cause growth?, “American Economic Review”, 89, 3, 1999,
pp. 379?399; D. Rodrik, One economics, many recipes: globalization, institutions, and economic growth,
Princeton, Princeton University Press, 2007; M.J.  Melitz e S.J.  Redding, Trade and innovation, NBER
Working Paper Series, 28945, 2021.
N. Rocha e D. Winkler, Trade and female labor participation: stylized facts using a global dataset, World
Bank, Policy Research Working Paper, 9098, 2019.
L. Chancel, T. Piketty, E. Saez e G. Zucman (coordinatori), World Inequality Report 2022, World Inequality
Lab, 2022.
J. Bhagwati e T.N. Srinivasan, Trade and poverty in the poor countries, “American Economic Review”, 92,
2, 2002, pp. 180?183; D. Dollar e A. Kraay, Trade, growth, and poverty, “The Economic Journal”, 114, 493,
2004, pp. F22?F49.
P.D.  Fajgelbaum e A.K.  Khandelwal, Measuring the unequal gains from trade, “Quarterly Journal of
Economics”, 131, 3, 2016, pp. 1113?1180; L. Bai e S. Stumpner, Estimating US consumer gains from Chinese
imports, “American Economic Review: Insights”, 1, 2, 2019, pp. 209?224; X. Jaravel ed E. Sager, What are
the price effects of trade? Evidence from the U.S. and implications for quantitative trade models, Board of
Governors del Federal Reserve System, Finance and Economics Discussion Series, 2019?068, 2019.
Un tale fenomeno non è nuovo. Resistenze all’apertura internazionale sono emerse in passato ogni
qual volta il commercio ha messo in concorrenza tra loro paesi con una diversa dotazione di fattori
di produzione (capitale, lavoro, risorse naturali). Ad esempio, alla fine del XIX secolo l’integrazione
tra l’Europa, poco dotata di risorse naturali, e le Americhe – che ne disponevano in abbondanza –
provocò nel Vecchio Continente un’opposizione che sfociò nell’introduzione di dazi sui prodotti
agricoli; cfr. H. James e K.H. O’Rourke, La prima globalizzazione e i suoi contraccolpi, in G. Toniolo
(a cura di), L’Italia e l’economia mondiale. Dall’Unità a oggi, Venezia, Marsilio, 2013 (Collana storica
della Banca d’Italia. Contributi, 12), pp. 53-95.
sono spesso considerati cause di impoverimento dei salari reali e del peggioramento
delle opportunità di impiego per i lavoratori meno qualificati22.
Queste percezioni rispecchiano in qualche misura la coincidenza temporale tra la crescita
del commercio internazionale e l’aumento delle disuguaglianze e sono in parte infondate.
Dall’inizio degli anni novanta le disuguaglianze tra paesi si sono costantemente ridotte,
mentre i divari di reddito all’interno dei paesi sono cresciuti (fig. 2). Tali divari riflettono
tuttavia numerosi fattori, molti dei quali hanno poco a che fare con la globalizzazione.
Ad esempio, il progresso tecnologico influenza le disparità retributive assai più della
delocalizzazione produttiva o della partecipazione a catene globali del valore23.
Inoltre, la tendenza a trasferire all’estero fasi della produzione è dovuta principalmente ai
miglioramenti nei trasporti e nelle telecomunicazioni24 piuttosto che alla liberalizzazione
del commercio. Gli strumenti per contrastare le disuguaglianze a livello domestico sono
le politiche nazionali, soprattutto quelle in materia di istruzione, sanità, tutela dei diritti
dei lavoratori e sicurezza sociale.
In secondo luogo, l’indebolimento della crescita nelle economie avanzate rispetto alla fase
di espansione del dopoguerra, accentuatosi a seguito della crisi finanziaria globale, genera
talora l’erronea percezione che lo sviluppo sia un fenomeno “a somma zero” 25, ossia che
vantaggi per uno o più lavoratori possano essere ottenuti soltanto a danno di altri. Ciò
alimenta divisioni sociali e ispira misure contrarie alla globalizzazione e all’immigrazione,
contribuendo alla polarizzazione politica che oggi osserviamo in più paesi26.
Infine, le tensioni geopolitiche globali sono di frequente dovute all’insicurezza e al
conseguente disagio sociale di larghe fasce della popolazione, oltre che alla perdita di
rilevanza economica e politica di alcuni paesi e regioni del mondo (fig. 3). Queste sono
probabilmente le minacce più insidiose per l’ordine multilaterale del dopoguerra.
Fostering inclusive growth, documento preparato dallo staff dell’FMI in occasione del G20 tenutosi ad
Amburgo il 7 e l’8 luglio 2017; P. Saumik, Understanding the global decline in the labor income share,
IZA World of Labor, 472, 2020. Un’altra critica riguarda il fatto che all’espansione delle catene globali del
valore possa corrispondere un deterioramento ambientale; cfr. Banca Mondiale, World Development
Report 2020: trading for development in the age of global value chains, 2020.
R.C. Feenstra e G.H. Hanson, The impact of outsourcing and high-technology capital on wages:
estimates for the United States, 1979-1990, “Quarterly Journal of Economics”, 114, 3, 1999, pp. 907-940;
R.C. Feenstra e G.H. Hanson, Global production sharing and rising inequality: a survey of trade and
wages, in E. K. Choi e J. Harrigan (a cura di), Handbook of international trade, Oxford, Blackwell
Publishing, 2003, pp. 146-185; Fostering inclusive growth, 2017, op. cit.
J. Amador e S. Cabral, Global value chains: a survey of drivers and measures, “Journal of Economic
Surveys”, 30, 2, 2016, pp. 278?301; P. Antràs, Conceptual aspects of global value chains, “The World
Bank Economic Review”, 34, 3, 2020, pp. 551-574; S. Cigna, V. Gunnella e L. Quaglietti, Global value
chains: measurement, trends and drivers, European Central Bank, Occasional Paper Series, 289, 2022;
C. Freund, Intersecting paths: advances in technology affect trade and vice versa, FMI, “Finance &
Development”, giugno 2023.
S. Chinoy, N. Nunn, S. Sequeira e S. Stantcheva, Zero-sum thinking and the roots of U.S. political divides,
NBER Working Paper Series, 31688, 2023.
L. Guiso, H. Herrera, M. Morelli e T. Sonno, Global crises and populism: the role of Eurozone institutions,
“Economic Policy”, 34, 97, 2019, pp. 95-139.
Negli anni recenti l’instabilità geopolitica si è associata a una frammentazione del
commercio mondiale. Gli esempi di questa tendenza includono l’affievolirsi del sostegno
degli Stati Uniti alla WTO, le dispute protezionistiche tra Stati Uniti e Cina27, la Brexit,
l’opposizione di molti paesi occidentali – inclusi quelli della UE – all’acquisizione di
imprese e infrastrutture strategiche da parte di investitori cinesi28. Di recente, la comunità
internazionale ha risposto all’invasione dell’Ucraina con sanzioni commerciali e finanziarie
nei confronti della Russia. Il tragico conflitto in atto in Medio Oriente potrebbe estendersi
e destabilizzare i mercati dei prodotti energetici.
Le restrizioni al commercio – dazi, sovvenzioni, vincoli alle esportazioni e agli investimenti
esteri (fig. 4) – hanno aggravato gli effetti delle strozzature all’approvvigionamento di
beni emerse dopo la pandemia.
3. Dalla globalizzazione alla frammentazione?
Gli eventi che ho appena descritto hanno stimolato una riflessione su costi e benefici
dell’eccessiva dipendenza da paesi terzi per la fornitura di materie prime e prodotti
essenziali.
In un mondo ideale, l’integrazione commerciale comporta indubbi vantaggi, consentendo
ai produttori di ricorrere ai fornitori più efficienti e agli intermediari di diversificare l‘attività
a livello internazionale. Nel mondo reale, politicamente instabile, l’interconnessione può
però trasformarsi in vulnerabilità.
I governi dei maggiori paesi stanno reagendo a queste vulnerabilità29. Con riferimento
alle risorse strategiche – quali i prodotti agricoli, energetici o tecnologici – le principali
economie sono oggi meno disponibili a dipendere da partner commerciali con cui non
hanno relazioni consolidate e affinità politiche, economiche e culturali. Alcune nazioni
stanno incentivando il trasferimento all’interno dei propri confini (reshoring) o in paesi
Il governo degli Stati Uniti nel gennaio 2018 ha imposto dazi sulle importazioni di pannelli solari
(dal 30 al 50 per cento). Nel marzo dello stesso anno sono stati introdotti dazi sulle importazioni di
acciaio (25 per cento) e di alluminio (10 per cento). In settembre ha stabilito un dazio del 10 per cento
su altri beni le cui importazioni dalla Cina ammontavano a circa 250 miliardi di dollari.
Climate Diplomacy Report. The geopolitics of decarbonisation: reshaping European foreign relations,
Adelphi Research, Berlino, 2020.
I principali esempi sono la Dual Circulation Strategy (DCS) in Cina, il Chips Act (CA) e l’Inflation
Reduction Act (IRA) negli Stati Uniti e la Open Strategic Autonomy (OSA) nella UE. La DCS, adottata
nel 2020, mira a ridurre la dipendenza cinese dalla tecnologia estera sia integrando verticalmente
la produzione facendo leva sul mercato interno, sia internazionalizzando le imprese cinesi e
stimolando la domanda estera. Negli Stati Uniti, il CA del 2022 offre sussidi per attività di ricerca,
sviluppo e produzione condotte nel paese in campo tecnologico; l’IRA concede crediti di imposta
per veicoli elettrici e apparecchiature a energia rinnovabile. Nella UE, l’OSA mira a rafforzare
la capacità dell’Unione di operare in settori strategici sostenendo il settore industriale e la sua
capacità di produrre beni strategici. Politiche analoghe sono state adottate nel Regno Unito
(cfr. S. Kinkel, D. Pegoraro e R. Coates, Reshoring in the US and Europe, in L. De Propis e D. Bailey
(a cura di), Industry 4.0 and regional transformations, Londra, Routledge, 2020, pp. 176?194) e in
Giappone (cfr. J.I. Dingel e B. Neiman, How many jobs can be done at home?, “Journal of Public
Economics”, 189, 2020).
“amici” (friend-shoring)30 di produzioni in passato delocalizzate. Questa scelta avviene
talora a danno di alleati dal punto di vista geopolitico31.
Le imprese stanno anch’esse ripensando le proprie strategie32, rivedendo le scelte di
localizzazione al fine di riportare l’attività entro i confini nazionali o diversificando
i mercati di sbocco e le fonti di approvvigionamento per creare reti di produzione
regionali (regional reshoring)33.
Anche per effetto di tali andamenti, dopo decenni di forte espansione, gli scambi di beni e
servizi in rapporto al PIL mondiale stanno ristagnando (fig. 5.a) e la distribuzione geografica
del commercio sta mutando, con l’emersione di nuovi centri di gravità (fig. 5.b).
Queste tendenze non si sono tuttavia finora tradotte in una vera e propria
deglobalizzazione34.
L’abbrivio del processo di globalizzazione riflette fattori che rendono costosa
un’inversione di tendenza. Il progresso tecnologico permette infatti alle imprese
di gestire agevolmente produzioni offshore e di scambiare a distanza servizi che
in passato richiedevano contatti diretti tra le controparti35. Inoltre, i divari di costo
e salariali rendono tuttora conveniente la delocalizzazione, anche se stanno mutando i siti
di destinazione36.
Nel sistema monetario internazionale il grado di integrazione rimane elevato: l’euro
e soprattutto il dollaro statunitense mantengono un ruolo centrale come monete
Il termine reshoring indica la decisione di trasferire la produzione o reperire gli input di produzione
all’interno dei confini nazionali. Il termine friend-shoring indica invece la decisione di trasferire la
produzione o reperire gli input di produzione presso paesi alleati a livello geopolitico.
Ad esempio, gli incentivi alla produzione sul territorio statunitense contenuti nell’Inflation Reduction
Act varato negli Stati Uniti in alcuni casi penalizzano l’industria europea.
McKinsey & Company, Taking the pulse of shifting supply chains, agosto 2022. L’indagine sulle imprese
condotta nel luglio del 2022 dall’istituto di ricerca tedesco IFO indicava che l’87 per cento delle imprese
aveva adottato misure per aumentare la capacità di tenuta delle catene di approvvigionamento. Dopo
la pandemia le imprese europee dei settori sanitario e farmaceutico hanno rilocalizzato, o stanno
valutando di rilocalizzare, parte della produzione in precedenza situata all’estero.
Una recente indagine della Banca d’Italia indica che le aziende manifatturiere italiane che
dipendono da input provenienti dalla Cina stanno sostituendo i fornitori cinesi con altri localizzati
nella UE; cfr. A. Borin, G. Cariola, E. Gentili, A. Linarello, M. Mancini, T. Padellini, L. Panon ed
E. Sette, Inputs in geopolitical distress: a risk assessment based on micro data, Banca d’Italia, Questioni di
economia e finanza, 819, 2023. Un’indagine congiunta condotta da Banca d’Italia, Deutsche Bundesbank
e Banco de España segnala che un analogo fenomeno si riscontra per le imprese tedesche e spagnole.
Nel rapporto del 2023 sul commercio mondiale, la WTO indica che le tensioni nell’interscambio
si stanno ripercuotendo sui flussi commerciali, segnalando una potenziale frammentazione. Il
commercio internazionale continua tuttavia a crescere sulla spinta della rivoluzione digitale, che
agevola il commercio di beni e, soprattutto, di servizi. Nel complesso non emergono evidenze di una
deglobalizzazione; cfr. anche M. Di Sano, V. Gunnella e L. Lebastard, Deglobalisation: risk or reality?,
“The ECB Blog”, 12 luglio 2023.
Si pensi ad esempio a servizi quali la consulenza aziendale, la diagnostica medica, l’istruzione, la
traduzione e il marketing; cfr. R. Baldwin, The globotics upheaval: globalization, robotics, and the future
of work, New York, Oxford University Press, 2019.
Di recente diverse imprese hanno spostato la produzione dalla Cina ad altri paesi quali il Vietnam
e il Messico; cfr. L. Alfaro e D. Chor, Global supply chains: the looming “great reallocation”, Harvard
Business School, Working Paper 24-012, 2023.
di riserva globali37. Alcune banche centrali stanno tuttavia aumentando il peso
delle riserve auree e riducendo quello delle principali valute. Si è inoltre aperto un
dibattito sul rischio che le sanzioni commerciali e finanziarie possano influenzare la
configurazione del sistema38.
Nel complesso, è evidente la convenienza a preservare un’economia mondiale aperta agli
scambi internazionali. Recidere i legami commerciali sarebbe costoso39 e provocherebbe
una forte perdita di benessere per la popolazione mondiale40.
4. L’area dell’euro: rafforzare la resilienza e la competitività
Al tempo stesso non possiamo ignorare i rischi geopolitici e i loro effetti. Dobbiamo
considerare la possibilità di trovarci di fronte a ulteriori spinte protezionistiche e a una
deglobalizzazione dell’economia mondiale, e valutare come rispondere in una tale
evenienza.
La soluzione è rafforzare l’economia europea lungo tre direzioni principali:
riequilibrando il suo modello di sviluppo; garantendo la sua autonomia strategica;
adeguando la sua capacità di provvedere alla propria sicurezza esterna e potenziando
il suo ruolo nel dibattito internazionale. L’obiettivo non è contrapporsi ad altri o
chiudersi all’interno dei confini domestici, ma acquisire forza per contribuire alla
concorrenza, all’integrazione e al dialogo tra paesi. Per conseguire questi obiettivi
sono necessari interventi strutturali.
Ridurre la dipendenza dalla domanda estera
Occorre innanzi tutto riconsiderare il modello di crescita europeo. Negli ultimi due
decenni l’economia della UE ha fatto eccessivo affidamento sulla domanda estera e ha
penalizzato la domanda interna, al contrario degli Stati Uniti (fig. 6)41. Le controversie
commerciali e gli shock globali rendono però questa strategia di crescita meno
sostenibile e più rischiosa.
BCE, The international role of the euro, giugno 2023.
F. Panetta, Oltre i confini della moneta: il ruolo strategico dell’euro nell’Europa del futuro, 2024, op. cit.
Nella UE l’imposizione di vincoli al commercio internazionale avrebbe effetti negativi sulle esportazioni
e sulla disponibilità di input intermedi. Potrebbe inoltre causare l’attivazione di misure ritorsive che
potrebbero ripercuotersi sulle importazioni di input strategici; cfr. U. von der Leyen, intervento al
Mercator Institute for China Studies and the European Policy Centre, Bruxelles, 30 marzo 2023.
Si stima che una frammentazione del commercio globale ridurrebbe il benessere mondiale del
5 per cento e i flussi commerciali del 25. Gli effetti sarebbero amplificati da rigidità quali l’esistenza di
restrizioni alla riallocazione dei fattori produttivi o carenze di input, nonché da aumenti dell’incertezza
o dei premi per il rischio. Se la frammentazione limitasse l’accesso alla tecnologia, la perdita di
benessere salirebbe al 10 per cento; cfr. M.G. Attinasi, L. Boeckelmann e B. Meunier, Rilocalizzazione
delle catene globali del valore in paesi amici: una valutazione basata su modelli, in BCE, Bollettino
economico, 2, 2023, pp. 65-74.
Negli Stati Uniti la crescita è stata alimentata dalla domanda interna; cfr. F. Panetta, Monetary autonomy
in a globalised world, indirizzo di saluto alla conferenza congiunta BRI, Bank of England, BCE ed FMI su
Spillovers in a “post-pandemic, low-for-long” world, Francoforte, 26 aprile 2021.
In prospettiva, la UE dovrà rafforzare la domanda interna e valorizzare il mercato unico42.
Una tale ricetta è coerente con l’evoluzione in atto nell’economia mondiale. Ad esempio
la Cina, a lungo uno dei principali mercati di sbocco delle esportazioni europee, sta
riducendo la sua apertura commerciale (fig. 7) per effetto sia del rafforzamento della
domanda interna, sia delle politiche volte a ridurre la dipendenza dall’estero, soprattutto
nei settori tecnologici43. Ma il problema non è soltanto l’inaridimento dei mercati di
sbocco: i produttori cinesi stanno divenendo via via più competitivi, e in alcuni settori
stanno conquistando quote crescenti del mercato mondiale44.
Rafforzare la sicurezza energetica
Nell’attuale contesto geopolitico, e per contribuire al contrasto dei cambiamenti
climatici, l’economia europea non può più fare affidamento su un’offerta stabile di risorse
energetiche importate a basso costo45 e rimanere dipendente dai combustibili fossili46.
Occorre incrementare la produzione di energia pulita senza escludere alcuna tecnologia47,
promuovendo la decarbonizzazione dei processi industriali e investendo in una
rete infrastrutturale integrata per gas ed elettricità48. Ciò conterrà i costi dell’energia,
contribuendo a migliorare la nostra competitività.
Queste considerazioni sono coerenti con le principali conclusioni del rapporto sul mercato unico
presentato nei giorni scorsi al Consiglio europeo; cfr. E. Letta, Much more than a market: speed, security,
solidarity. Empowering the single market to deliver a sustainable future and prosperity for all EU Citizens,
aprile 2024.
Il principale strumento con cui le autorità cinesi stanno attuando queste strategie è la Dual Circulation
Strategy (cfr. la nota 29).
È il caso, ad esempio, del comparto dei veicoli elettrici e ibridi, in cui le importazioni europee dalla Cina
stanno aumentando e il saldo commerciale europeo sta rapidamente peggiorando.
Nei decenni scorsi l’ampia offerta e il basso costo delle fonti fossili hanno reso convenienti
produzioni ad alta intensità energetica (quale il settore chimico, che in Germania fornisce input
essenziali all’industria domestica) che perdono competitività al crescere dei costi della materia
prima (ad esempio passando dal gas dei metanodotti al più costoso gas naturale liquefatto).
Tali inefficienze presentano analogie con la resource curse, ossia il paradosso per cui i paesi
ricchi di risorse naturali mostrano uno sviluppo inferiore rispetto a quelli che ne hanno una
scarsa dotazione. Ciò può accadere se la ricchezza di risorse favorisce la rendita a scapito della
produttività e dell’innovazione; cfr. S. Mansoob Murshed, The resource curse, Newcastle upon
Tyne, Agenda Publishing, 2018.
I combustibili fossili (petrolio, gas, carbone) rappresentano tre quarti del consumo di energia europeo,
e sono per lo più importati; cfr. F. Panetta, La transizione energetica può generare una coincidenza
divina?, intervento presso l’Associazione bancaria italiana, Roma, 16 novembre 2022. A questa
dipendenza dai combustibili fossili ha contribuito anche la riduzione di investimenti e ricerca nel
campo dell’energia nucleare.
Disporre di un’ampia gamma di opzioni tecnologiche consente di avanzare nel processo di
decarbonizzazione riducendo i rischi per gli approvvigionamenti alla popolazione. Tra le diverse
opzioni, la Commissione europea (tra gli altri) ha recentemente richiamato quella del nucleare di
ultima generazione, promovendo un’alleanza industriale al fine accelerare lo sviluppo dei mini reattori
nucleari (small modular reactors, SMR). Per approfondimenti, cfr. sul sito della Commissione europea
la pagina:  European Industrial Alliance on SMRs.
F. Panetta, La transizione energetica può generare una coincidenza divina?, 2022, op. cit.
Ma pure questa trasformazione non ci affrancherà del tutto dalla dipendenza dai
fornitori esteri di input energetici: anche se aumenterà l’apporto delle fonti rinnovabili,
la UE continuerà a importare risorse essenziali da un ristretto numero di paesi, anch’essi
esposti a tensioni geopolitiche.
È questo il caso dei metalli e dei minerali necessari per la transizione energetica, quali il
litio, il nichel, il cobalto e gli elementi delle terre rare. L’Europa ha attualmente minore
affinità con le nazioni ricche di queste risorse rispetto a paesi che con esse hanno stabilito
rapporti stretti. Tra questi paesi spicca la Cina, che oggi domina la catena mondiale di
approvvigionamento e trasformazione di tali materiali (fig. 8)49.
Una strategia lungimirante richiede di stabilire legami economici e diplomatici con le
nazioni più ricche delle risorse critiche per la transizione energetica50, costruendo con
esse relazioni reciprocamente vantaggiose, facendo leva sulla possibilità di fornire loro
le tecnologie necessarie a integrarsi nelle filiere produttive globali51. Vanno promosse
iniziative di partenariato e rafforzate le catene di approvvigionamento, sul modello
dell’iniziativa RISE, che ha un ruolo centrale nell’agenda del G7 a presidenza italiana52.
Avanzare nella produzione di tecnologia
L’Europa ha una scarsa specializzazione nelle produzioni alla frontiera tecnologica
(fig. 9). In una fase in cui la tecnologia è soggetta a misure protezionistiche e a fenomeni
di reshoring, occorre rafforzare la competitività in questo comparto e ridurre la dipendenza
L’Agenzia internazionale per l’energia stima che la domanda di metalli e minerali essenziali per la
transizione climatica (litio, rame, nichel, cobalto, manganese e grafite) quadruplicherà entro il 2040.
L’offerta di tali risorse è concentrata nelle economie emergenti e in via di sviluppo, con cui la Cina
intrattiene rapporti economici e politici più stretti rispetto alla UE o agli Stati Uniti. I paesi sudamericani
hanno una posizione dominante: il Cile è tra i principali fornitori di litio e rame, mentre il Perù è il terzo
fornitore di rame grezzo al mondo. I mercati di nichel, cobalto e grafite sono dominati da un produttore
principale ciascuno (Indonesia, Repubblica democratica del Congo e Cina, rispettivamente). La Cina
occupa una posizione strategica anche nella catena di approvvigionamento dei metalli e dei minerali
verdi: essa detiene l’80 per cento delle miniere di cobalto nella Repubblica democratica del Congo ed
è il principale trasformatore di nichel, rame, litio e cobalto. Le imprese cinesi hanno inoltre investito in
attività estrattive in Australia, Cile e Indonesia.
Il Raw Material Information System (RMIS) della Commissione europea valuta la disponibilità di
un’ampia gamma di materie prime esposte a rischi di approvvigionamento. Nel 2023 sono state
individuate sedici materie prime strategiche ed è stata definita una mappa dei paesi in cui tali materiali
sono collocati, nonché una classificazione del relativo rischio di approvvigionamento; cfr. sul sito della
Commissione europea la pagina: Critical, strategic and advanced materials.
Lo sviluppo e il trasferimento di tecnologie a sostegno della lotta ai cambiamenti climatici è al
centro delle negoziazioni internazionali sul clima. La Convenzione quadro delle Nazioni Unite sui
cambiamenti climatici esorta le economie avanzate a promuovere l’accesso alle tecnologie per la
transizione da parte dei paesi in via di sviluppo. L’Accordo di Parigi stabilisce un quadro istituzionale
per realizzare il Technology Mechanism, istituito allo scopo di accelerare il trasferimento tecnologico
per la mitigazione dei cambiamenti climatici.
L’iniziativa RISE (Resilient and Inclusive Supply-chain Enhancement) mira a integrare i paesi a basso
reddito nelle catene di approvvigionamento di prodotti per la transizione energetica; cfr. G7 Finance
Ministers and Central Bank Governors’ Statement, 12 ottobre 2023.
dall’estero53. Ciò stimolerebbe la concorrenza in settori in cui si vanno affermando
monopoli di pochi giganti tecnologici globali; determinerebbe vantaggi che oltrepassano
la dimensione economica e riguardano i diritti fondamentali dei cittadini – si pensi alla
privacy e al pluralismo nel settore dell’informazione.
Progressi sono necessari nelle tecnologie per la produzione e l’utilizzo di fonti di energia
a emissione di anidride carbonica nulla54. In prospettiva queste tecnologie – oltre ai
vantaggi che ho menzionato in termini di sicurezza energetica – attireranno ingenti
investimenti e genereranno guadagni di produttività e posti di lavoro55.
Altri paesi hanno varato iniziative nella medesima direzione56. La risposta a queste
iniziative va data con misure europee, che non indeboliscano il mercato unico. Il piano
industriale del Green Deal varato dalla Commissione57 prevede invece interventi che
non sono finanziati con nuove risorse europee, ma che allentano le norme sugli aiuti di
Stato. Questo meccanismo avvantaggia i paesi più forti dal punto di vista fiscale e rischia
di segmentare il mercato unico, avviando una competizione deteriore al ribasso in cui
ciascuno Stato membro mira a offrire incentivi superiori a quelli degli altri. Il risultato
sarebbe una scarsa efficacia degli interventi e un minore guadagno di competitività per
il sistema produttivo europeo nel suo complesso.
È inoltre necessario espandere gli investimenti pubblici e privati nelle tecnologie avanzate,
portandoli ai livelli dei paesi più attivi e valorizzando i centri europei all’avanguardia
in comparti quali l’intelligenza artificiale, la robotica, le infrastrutture digitali e di
comunicazione, l’esplorazione spaziale e le biotecnologie58.
Questa strategia pone la politica di fronte a dilemmi difficili da sciogliere. Ad esempio, la transizione
verde sarebbe accelerata puntando su una rapida adozione di tecnologie a basso costo, prodotte
essenzialmente in Cina, ma il prezzo da pagare sarebbe quello di una crescente dipendenza strategica.
La UE vanta risultati positivi nella diffusione di tecnologie per la decarbonizzazione, quali l’alta quota
di energia elettrica generata da fonti rinnovabili (22  per cento per la sola energia eolica e solare,
contro il 20 del gas) e l’ampia diffusione delle pompe di calore; cfr. Strategic Perspectives, Competing
in the new zero-carbon industrial era, Bruxelles, 2023.
Ad esempio, si stima che in Italia gli interventi verdi del Piano nazionale di ripresa e resilienza creeranno
120.000 nuovi posti di lavoro entro il 2025. Considerando soltanto le iniziative volte a ridurre le
emissioni di gas serra, i nuovi posti di lavoro sarebbero 50.000; cfr. G. Basso, F. Colonna, D. Depalo e
G. Mendicino, The green transition and the Italian labour market, Banca d’Italia, Questioni di economia
e finanza, 811, 2023.
Il riferimento è all’Inflation Reduction Act negli Stati Uniti e alla Dual Circulation Strategy in Cina
(cfr. la nota 29).
Il Piano industriale del Green Deal per l’era a zero emissioni nette varato dalla Commissione europea
nel 2023 si basa su quattro pilastri: riduzione degli oneri burocratici, aumento delle competenze,
iniziative commerciali e sussidi.
Nel campo dell’intelligenza artificiale l’Europa è dotata di un vasto gruppo di scienziati all’avanguardia
e di talenti di alto livello (cfr. B. Lanvin e F. Monteiro (a cura di), The global talent competitiveness index
2023: what a difference ten years make, what to expect for the next decade, Fontainebleau, INSEAD,
2023); vi sono poi diverse società con una valutazione di mercato di almeno un miliardo di dollari
(secondo le elaborazioni di Crunchbase.com). Nelle tecnologie per il posizionamento e la navigazione
satellitare civile, il sistema europeo Galileo rappresenta un’alternativa al Global Positioning System
degli Stati Uniti. Inoltre, secondo la Commissione europea, le biotecnologie rappresentano un settore
in rapida espansione, che fornisce un contributo al PIL pari a 31 miliardi di euro e occupa 210.000
persone in via diretta e 625.000 in via indiretta (i dati, di fonte ANSA, sono del marzo del 2024).
Al fine di trasformare i risultati dell’eccellenza accademica in opportunità imprenditoriali
occorre potenziare il trasferimento tecnologico e superare la frammentazione del mercato
digitale europeo, attuando una decisa azione di semplificazione normativa e favorendo
l’integrazione di dati e sistemi informatici59.
Nei pagamenti digitali l’Eurosistema contribuisce già oggi a collocare l’Europa sulla
frontiera tecnologica, rafforzando il ruolo internazionale dell’euro e, per questa via, la
nostra capacità di incidere sugli equilibri economico-finanziari globali60.
Riconfigurare la partecipazione alle catene globali del valore
Ho già ricordato che le imprese europee stanno riconfigurando le catene del valore a cui
partecipano.
A questo riguardo, le regioni meno sviluppate d’Europa (fig. 10) offrono importanti
opportunità. Se da un lato tali regioni hanno un costo del lavoro maggiore rispetto alle
economie emergenti, dall’altro lato esse presentano un quadro economico e istituzionale
stabile e integrato nel mercato unico e una collocazione geografica che limita i costi di
trasporto e collegamento con i centri economici europei.
Esse sono inoltre caratterizzate da ampie risorse di lavoro inutilizzate: un innalzamento
dei loro livelli di reddito e consumo le renderebbe mercati di sbocco per molti beni e
servizi. Per di più, alcune di queste regioni – ad esempio quelle che si affacciano sul
Mediterraneo – beneficiano di condizioni climatiche favorevoli per la generazione di
energie rinnovabili61.
Un rafforzamento dei programmi europei dei fondi strutturali e di coesione e delle
capacità di esecuzione dei progetti finanziati può rendere queste aree attrattive
come destinazioni di investimenti rispetto ai siti offshore. Oltre a valorizzare le catene
di approvvigionamento europee, ciò promuoverebbe la convergenza economica e
sosterrebbe la domanda interna in Europa.
Negli Stati Uniti, interventi in favore di aree in ritardo di sviluppo sono stati attuati
con risultati positivi nell’ambito di programmi di reshoring62. Grazie alla concessione
Si pensi, ad esempio, all’iniziativa Common European Data Spaces, parte dell’AI Innovation Package,
un pacchetto di misure volto a migliorare la disponibilità di dati ad alta qualità per le start up e le
comunità innovative, per il training dei modelli di intelligenza artificiale.
F. Panetta, Demystifying wholesale central bank digital currency, intervento al simposio organizzato
dalla Deutsche Bundesbank su Payments and Securities Settlement in Europe – today and tomorrow,
Francoforte, 26 settembre 2022; F. Panetta, Il costo di non emettere un euro digitale, intervento alla
conferenza CEPR-BCE The macroeconomic implications of central bank digital currencies, Francoforte,
23 novembre 2023; P. Cipollone, Preserving people’s freedom to use a public means of payment: insights
into the digital euro preparation phase, dichiarazione introduttiva alla Commissione per i problemi
economici e monetari del Parlamento europeo, Bruxelles, 14 febbraio 2024.
K. Nabiyeva, Energy transition in South East and Eastern Europe, South Caucasus and Central Asia,
Berlino, Friedrich Ebert Stiftung, 2018.
Gli interventi sono stati attuati soprattutto nell’ambito dell’Inflation Reduction Act; cfr. E. Van Nostrand
e M. Ashenfarb, The Inflation Reduction Act: a place-based analysis, U.S. Department of the Treasury,
novembre 2023.
di incentivi pubblici, alcuni Stati con minor reddito e bassi salari sono divenuti la
destinazione di investimenti ingenti connessi con la produzione di energie rinnovabili63 e
stanno registrando significativi incrementi dell’occupazione64.
La riconfigurazione delle filiere produttive globali offre un’occasione per rilanciare
l’economia del Mezzogiorno d’Italia65. Per rendere concreta tale opportunità occorrono
politiche di attrazione dei capitali e il rafforzamento di fattori di contesto produttivo quali
la dotazione di infrastrutture, la disponibilità di risorse di lavoro qualificate, l’efficienza
delle Amministrazioni pubbliche66. È essenziale perseguire con decisione gli obiettivi
stabiliti in questi ambiti dal Piano nazionale di ripresa e resilienza (PNRR).
Gestire i flussi migratori
Molti Stati membri della UE stanno affrontando la sfida dell’invecchiamento e del
calo della popolazione. Secondo l’Eurostat nei prossimi quindici anni la popolazione
in età lavorativa nell’Unione si ridurrà del 7 per cento, e senza gli afflussi di cittadini
extracomunitari oggi previsti la flessione sarebbe addirittura del 13 per cento.
Per evitare un forte calo dell’offerta di lavoro e quindi della crescita potenziale
dell’economia europea occorre uno sforzo significativo per consentire un ingresso
regolare e controllato di immigrati e la loro integrazione nel mercato del lavoro.
La questione dei flussi migratori non può essere affrontata dagli Stati membri
singolarmente. Una politica di immigrazione comune a livello europeo è necessaria
sia per evitare squilibri tra Stati membri di fronte alla pressione asimmetrica esercitata
Il caso emblematico è quello della Georgia, negli Stati Uniti. In risposta agli incentivi pubblici, nei
mesi scorsi primarie aziende internazionali hanno realizzato o annunciato investimenti ingenti,
che stanno trasformando questo Stato in un polo chiave per la produzione di energie rinnovabili,
batterie elettriche e veicoli a emissioni nulle. Tra le iniziative più importanti si può segnalare, a titolo
di esempio, quella della Hyundai relativa alla realizzazione di due giga-factories con una capacità di
35 GWh per la produzione di veicoli elettrici, in grado di fabbricare 300.000 veicoli ogni anno; cfr. sul
sito del Financial Times il video: How Biden’s Inflation Reduction Act changed the world, 6 dicembre
2023 e Hyundai, Hyundai Motor Group and SK On to establish EV battery cell production joint venture
in US, comunicato stampa del 25 aprile 2023.
L. Bermel et al., Clean investment at the community level, Rhodium Group-MIT Center for Energy and
Environmental Policy Research, novembre 2023 ed E. Van Nostrand e M. Ashenfarb, 2023, op. cit.
Un esempio di opportunità da cogliere è la localizzazione dei data centers necessari per
il funzionamento dell’intelligenza artificiale. L’alimentazione di questi impianti richiederà
quantità di energia elettrica enormi e in rapida crescita, che secondo l’Agenzia Internazionale
per l’Energia raggiungeranno nel 2026 il livello di 1.000 TWh (pari all’energia elettrica
utilizzata ogni anno dall’intera economia giapponese). Per soddisfare un tale fabbisogno sarà
necessario aumentare in misura significativa l’energia elettrica prodotta da fonti rinnovabili,
e gli sviluppatori stanno esaminando le aree economiche dotate delle necessarie risorse
naturali. Tra queste aree, il dibattito pubblico fa di frequente riferimento all’Italia meridionale;
cfr. C. Hodgson, Booming AI demand threatens global electricity supply, “Financial Times”, 17 aprile
2024.
A. Accetturo, G. Albanese e R. Torrini (a cura di), Il divario Nord-Sud: sviluppo economico e intervento
pubblico, Banca d’Italia, Seminari e convegni, 25, 2022; S. Galano, L. Sessa e S. Zuccolalà, La qualità
dell’approvvigionamento di energia elettrica: un confronto fra macroaree, Banca d’Italia, Questioni di
economia e finanza, 737, 2022.
dagli arrivi massicci da paesi del Sud del mondo, sia per coordinare gli ingressi regolari
per motivi di lavoro. Essa è inoltre essenziale per attrarre lavoratori qualificati, in
grado di contribuire all’innovazione nei sistemi produttivi anche come imprenditori.
Date le difficoltà di reperimento di professionalità elevate da parte delle imprese in
molti paesi avanzati, la concorrenza internazionale per questa tipologia di lavoratori è
particolarmente intensa67.
Rafforzare la sicurezza esterna
Nell’attuale contesto internazionale, è superfluo commentare l’esigenza che la UE rafforzi
la capacità di garantire autonomamente la propria sicurezza esterna.
Un aumento degli investimenti nel campo della difesa al fine di raggiungere il livello
del 2 per cento del PIL stabilito in sede NATO è stato invocato dai Capi di Stato e di
governo nella dichiarazione di Versailles del marzo del 2022. Ciò nonostante, il bilancio
militare europeo è tuttora di dimensioni limitate ed è caratterizzato da un’elevata
frammentazione tra paesi che sbilancia la spesa verso le retribuzioni del personale e
provoca sovrapposizioni di progetti, riducendone l’efficienza68.
Investimenti comuni a livello europeo, volti a salvaguardare la nostra sicurezza esterna,
consentirebbero di evitare duplicazioni di spesa, ottenere sinergie e conseguire
economie di scala, liberando risorse da destinare alla realizzazione di infrastrutture e
alle attività di ricerca e sviluppo69. Ciò contribuirebbe a innalzare la produttività delle
imprese anche in ambito civile70.
5. L’area dell’euro: espandere gli investimenti
Gli interventi che ho appena descritto richiedono un forte incremento degli investimenti
pubblici e privati rispetto al periodo precedente la pandemia, in cui l’accumulazione di
capitale nell’area dell’euro è stata assai contenuta.
Gli investimenti e i contributi agli investimenti della Pubblica amministrazione – che prima
della crisi finanziaria globale ammontavano al 4 per cento del PIL (fig. 11) – nel decennio
Nella scelta di emigrare, o cambiare paese, i lavoratori qualificati possono essere scoraggiati da
procedure amministrative complesse e disomogenee, dalla difficoltà a vedersi riconosciuti i titoli di
studio, nonché dalla ristrettezza dei canali di ingresso regolari. L’introduzione e la recente revisione
di uno specifico visto per lavoratori qualificati – noto come Carta blu UE – va nella giusta direzione.
Rafforzare strumenti di questo tipo potrebbe accrescere la competitività dell’Europa nell’attrarre
talenti. Anche in tal caso servono politiche tempestive e coordinate all’interno dell’Unione, per evitare
squilibri e tensioni tra Stati membri.
M. Freier, D. Ioannou e F. Vergara Caffarelli, EU public goods and military spending, in The EU’s Open
Strategic Autonomy from a central banking perspective. Challenges to the monetary policy landscape
from a changing geopolitical environment, 2023, op. cit., pp. 144-154.
F. Panetta, Investing in tomorrow: future-proofing fiscal policies and governance in Europe, intervento
al seminario congiunto delle istituzioni di bilancio indipendenti europee e del SEBC su European fiscal
policy and governance reform in uncertain times, Francoforte, 20 settembre 2023.
E. Moretti, C. Steinwender e J. Van Reenen, The intellectual spoils of war? Defense R&D, productivity and
international spillovers, NBER Working Paper Series, 26483, novembre 2019.
successivo alla crisi sono diminuiti di oltre un punto percentuale. Il quadro è ancora più
deludente se dall’ammontare degli investimenti lordi si sottrae il deprezzamento dello stock
di capitale: gli investimenti netti si sono azzerati tra il 2010 e il 2013 e sono poi rimasti stabili
fino al 201971, risultando i più bassi tra le economie avanzate, ad eccezione del Giappone72.
La dinamica degli investimenti pubblici – sia lordi sia netti – è stata inoltre prociclica,
registrando un calo durante la crisi finanziaria e quella del debito sovrano. In particolare,
tra il 2011 e il 2019 i governi europei hanno investito circa 500 miliardi di euro in meno
rispetto agli anni tra il 2000 e il 2009.
Una ricomposizione della spesa pubblica verso gli investimenti renderebbe il bilancio
pubblico più favorevole alla crescita73, soprattutto se l’accumulazione di capitale si
concentrasse su capitoli di spesa con moltiplicatori elevati, quali la ricerca, le infrastrutture,