(AGENPARL) - Roma, 13 Gennaio 2023

(AGENPARL) – ven 13 gennaio 2023 Buon giorno,
si trasmette in allegato il commento di Andrea Volpi, economista di Intesa Sanpaolo, sul dato produzione industriale a novembre.
Best regards.
Gruppo Intesa Sanpaolo
—————————————————————————–
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Testo Allegato:

Macro Rapid Response

Macro

Documento basato sulle informazioni disponibili
13 gennaio 2023

Vedere l’Appendice per la certificazione degli analisti e per importanti comunicazioni

��&#x/MCI;&#xD 00;&#x/MCI;&#xD 00;&#x/MCI;&#xD 10;&#x/MCI;&#xD 10;Italia: produzione
industrial
e
più debole de
l previsto

La
produzione
industrial
e è calata per il terzo mese consecutivo a novembre
:
–
0,3% m/m da un
precedente
–
1,1% m/m (peraltro rivisto al ribasso di un decimo)
.
L
â??
output è quindi
in calo di
–
3,7%
rispetto ad un anno prima
,

–
2,6% al

di sotto dei livelli toccati pr
ima dello scoppio della guerra in
Ucraina

e in rotta

(
nel caso di una stagnazione a dicembre
)

per una contrazione di
–
1,7% t/t nel
4°
trimestre del 2022.

Il dato è più debole de
lle attese (
prevedevamo un rimbalzo di 0,4% m/m) ma lo spaccato
settoriale evidenzia come in realtà
la flessione sia imputabile prevalentemente al

comparto
do
ve l
a produzione è
diminuita

del
–
4,5% m/m (
–
16,2% a/a) e in
rotta per un

calo di
quasi il 7% t/t a fine 2022 influenzata dagli sforzi di ri
sparmio energetico nonché da temperature
superiori alla media stagionale che hanno verosimilm
ente
frenat
o la domanda.

In ogni caso, l
â??
at
tività mineraria è
rimasta stagnante me
ntre
nella manifattura la produzione è
rim
balzata solo modestamente
, di 0,1% m/m, dopo un calo cumulato
di

–
2,5
%
tra settembre
e
otto
bre
, lasciando

l
â??
output
in
rotta per una contrazione di
–
1,2% t/t nel 4° trimestre. Lo spaccato
settoriale
conferma la maggiore forza
relativa de
lla farmaceutica (+3,7% m/m, +6,4% a/a) ma
anche elettronica (+2,4% m/m, +
7,3% a/a), trasporti (+1,5% m/m, +7,3% a/a) e macchinari (
+
1%
m/m,
+
2
,4% a/a) reg
istrano
robusti incre
menti
,

probabilmente favoriti dall
â??
allentamento delle
strozzature all
â??
offerta.
i i comparti energivo
ri

con
raffinazione (
–
6,1% m/m,
–
8,5% a/a
), c
himica (
–
2,9% m/m,
–
8,6% a/a
), carta e stampa (
–
2,1% m/m,
–
10,8% a/a
) e metallurgia (
–
2,1% m/m,
–
8,5% a/a
) tra quelli che registrano le più pesanti

flessioni
sia su base congiun
turale che tendenziale.

L
â??
industria dovrebbe aver quindi frenat
o la
. Il
recente calo dei
prezz
i energetici e minori rischi sul front
e
delle f
orniture potrebbero alleggerire le tensioni sugli
energivori ma le indagini di fiducia restano su livelli recessivi
e
indican
o

che
gli ordin
ativi
continuano a calare e il
supporto proveni
ente dalle commesse inevase sta iniziando a di
minuire.

Con un
â??
industria già in contrazione, servizi dove la
ripresa post
–
pandemica è ormai alle spalle e
lo shock inflattivo
pesa sulla domanda interna, costruzioni frenate dalla
restrizione
finanziar
ia e
d
a

incentivi fiscali meno generosi
una recessione

tra fine 2022 e inizio 2023 rimane
probabile.

13 gennaio 2023

Direzione Studi e Ricerche

Macroeconomic Research

Andrea Volpi

Economista
–

Area euro

Macro Rapid Response

13 gennaio 2023

Intesa Sanpaolo
â??

Direzione Studi e Ricerche

2

Nonostante il calo dei p
rezzi del gas i settori più
energivori restano
più deboli rispetto al res
to della manifattura

Gli indici di fiducia
sembrano aver superato il punto di minimo ma
resta su livelli recessivi

Fonte
:

Intesa Sanpaolo
,
Eurost
at
, E
U Commission

Fonte
:

Intesa Sanpaolo
,
Istat, S
&P Global

Gli ordinativi
cont
inuano a c
alare

Una

recessione a cavallo d
â??
anno rimane probabile

Fonte
:

Intesa Sanpaolo
, Istat

Fonte
:

Intesa Sanpaolo
, Istat

Macro Rapid Response

13 gennaio 2023

Intesa Sanpaolo
â??

Direzione Studi e Ricerche

3

Appendice

Certificazione degli analisti e comunicazioni importanti

Gli analisti che hanno redatto il presente documento dichiarano che le opinioni, previsioni o stime contenute nel documento s
tesso
sono il risultato di un autonomo
e soggettivo apprezzamento dei dati, degli elementi e delle informazioni acquisite e che nes
suna parte
del proprio compenso è stata, è o sarà, direttamente o indirettamente, collegata alle opinioni espresse.

Il presente documento è stato preparato da Intesa Sanpaolo S.p.A
. e distribuito
da
Intesa

Sanpaolo

S.p.A.
–
London Branch

(membro del
London Stock Exchange) e da
Intesa Sanpaolo IMI

Securities Corp (membro del NYSE e del FINRA). Intesa Sanpaolo S.p.A. si assume la
piena responsabilità dei contenuti del documento. Inoltre, Intesa Sanpaolo S.p.A. si riserva il diritto di distr
ibuire il presente documento ai
propri clienti. Intesa Sanpaolo S.p.A.
è una banca
autorizzat
a

dalla Banca dâ??Italia ed
è
regolat
a

dallâ??FCA per lo svolgimento dellâ??attività
di investimento nel Regno Unito e dalla SEC per lo svolgimento dellâ??attività di inve
stime
nto negli Stati Uniti.

Le opinioni e stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del docu
mento e
potranno essere oggetto di qualsiasi modifica senza alcun obbligo di comunicare tali modifiche

a coloro ai quali tale documento sia stato
in precedenza distribuito. Le informazioni e le opinioni si basano su fonti ritenute affidabili, tuttavia nessuna dichiarazio
ne o garanzia è
fornita relativamente allâ??accuratezza o correttezza delle stesse.

Lo s
copo del presente documento è esclusivamente informativo. In particolare, il presente documento non è, né intende costituire,

né
potrà essere interpretato, come un documento dâ??offerta di vendita o sottoscrizione di alcun tipo di strumento finanziario. In
ol
tre, non deve
sostituire il giudizio proprio di chi lo riceve.

Intesa Sanpaolo S.p.A.
non si
assume alcun tipo di responsabilità derivante da danni diretti, conseguenti o indiretti determinati dallâ??utilizzo
del materiale contenuto nel presente documento.

Il presente documento potrà essere riprodotto o pubblicato esclusivamente con il nome di Intesa Sanpaolo S.p.A.
.

Il presente documento è stato preparato e pubblicato esclusivamente per, ed è destinato all’uso esclusivamente da parte di
,

Società
che abbiano unâ??adeguata conoscenza dei mercati finanziari, che nellâ??ambito della loro attività siano esposte alla volatilità
dei tassi di
interesse, dei cambi e dei prezzi delle materie prime e che siano finanziariamente in grado di valutare auton
omamente i rischi.

Tale documento, pertanto, potrebbe non essere adatto a tutti gli investitori e i destinatari sono invitati a chiedere il pare
re del proprio
gestore/consulente per qualsiasi necessità di chiarimento circa il contenuto dello stesso.

Per i soggetti residenti nel Regno Unito: il presente documento non potrà essere distribuito, consegnato o trasmesso nel Regn
o Unito a
nessuno dei soggetti rientranti nella definizione di â??private customersâ? così come definiti dalla disciplina dellâ??FCA.

Pe
r i soggetti di diritto statunitense: il presente documento può essere distribuito negli Stati Uniti solo ai soggetti definit
i â??Major US Institutional
Investorsâ?? come definito dalla SEC Rule 15a
–
6. Per effettuare operazioni mobiliari relative a qualsiasi t
itolo menzionato nel presente
documento è necessario contattare
Intesa Sanpaolo IMI

Securities Corp. negli Stati Uniti (vedi

sotto

il dettaglio dei contatti).

Intesa Sanpaolo S.p.A. pubblica e distribuisce ricerca ai soggetti definiti â??Major US Institutio
nal Investorsâ?? negli Stati Uniti solo attraverso
Intesa
Sanpaolo IMI

Securities Corp., 1 William Street, New York, NY 10004, USA, Tel: (1) 212 326 1199
.

Incentivi
relativi alla ricerca

Ai sensi di quanto previsto dalla Direttiva Delegata 593/17

UE
, il
presente documento è classificabile

quale incentivo non monetario
di minore entità in quanto:

–

contiene analisi macroeconomiche (c.d. Macroeconomic Research) o è relativo a Fixed Income, Currencies and Commodities
(c.d. FICC Research) ed è reso liberamente
disponibile al pubblico indistinto
tramite pubblicazione sul sito web della Banca
–

Q&A on Investor Protection topics
–

ESMA 35
–
43
–
349, Question 8 e 9
.

Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto
che lo riceve
da Int
esa Sanpaolo e non potrà essere riprodotto, ridistribuito,
direttamente o indirettamente, a terzi o pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza il preventivo consenso
espresso da parte
di Intesa Sanpaolo. Il copyright ed ogni diritto di pr
oprietà intellettuale sui dati, informazioni, opinioni e valutazioni di cui alla presente
scheda informativa è di esclusiva pertinenza del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, salvo diversamente indicato. Tali dati, inf
ormazioni,
opinioni e valutazioni non pos
sono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi
tecnica ed anche parzialmente, se non con espresso

consenso per iscritto da parte di Intesa Sanpaolo.

Chi riceve il presente documento è obbligato a

uniformarsi alle indicazioni sopra riportate.

Macro Rapid Response

13 gennaio 2023

Intesa Sanpaolo
â??

Direzione Studi e Ricerche

4

I commenti sui dati macroeconomici vengono elaborati sulla base di notizie e dati macroeconomici e di mercato disponibili tra
mite
strumenti informativi quali
Bloomberg e
Refinitiv
–
Datastream
. Le previsioni macroeconomiche, sui tassi di cambio e sui tassi dâ??interesse sono
realizzate dalla Direzione Studi e Ricerche di Intesa Sanpaolo, tramite modelli econometrici dedicati. Le previsioni sono ott
enute mediante
lâ??analisi delle serie s
torico
–
statistiche rese disponibili dai maggiori data provider ed elaborate sulla base anche dei dati di consenso tenendo
conto delle opportune correlazioni fra le stesse.

Comunicazione dei potenziali conflitti di interesse

Intesa Sanpaolo S.p.A. e le altr
e società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo (di seguito anche solo â??Gruppo Bancario Intesa Sanpaoloâ?)
si sono dotate del â??
Modello di organizzazione, gestione e controllo ai sensi del Decreto Legislativo 8 giugno 2001, n. 231
� (disponibile sul
sito intern
et di Intesa Sanpaolo, allâ??indirizzo:
https://group.intesasanpaolo.com/it/governance/dlgs
–
231
–
2001
)

che, in

conformità alle
normative italiane vigenti ed alle migliori pratiche in
ternazionali, include, tra le altre, misure organizzative e procedurali per la gestione
delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse, ivi compresi adeguati meccanismi di separatezza organizzativa,
noti come Barriere
informative, atti a pre
venire un utilizzo illecito di dette informazioni nonché a evitare che gli eventuali conflitti di interesse che possono
insorgere, vista la vasta gamma di attività svolte dal Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, incidano negativamente sugli interess
i della
cli
entela.

In particolare, lâ??esplicitazione degli interessi e le misure poste in essere per la gestione dei conflitti di interesse
â??

facendo riferimento a quanto
prescritto dagli articoli 5 e 6 del Regolamento Delegato (UE) 2016/958 della Commissione, del 9 m
arzo 2016, che integra il Regolamento
(UE) n. 596/2014 del Parlamento europeo e del Consiglio per quanto riguarda le norme tecniche di regolamentazione sulle dispo
sizioni
tecniche per la corretta presentazione delle raccomandazioni in materia di investimen
ti o altre informazioni che raccomandano o
consigliano una strategia di investimento e per la comunicazione di interessi particolari o la segnalazione di conflitti di i
nteresse e successive
modifiche ed integrazioni, dal FINRA Rule 2241, così come dal FCA
Conduct of Business Sourcebook regole COBS 12.4
â??

tra il Gruppo
Bancario Intesa Sanpaolo e gli Emittenti di strumenti finanziari, e le loro società del gruppo, nelle raccomandazioni prodott
e dagli analisti
di Intesa Sanpaolo S.p.A. sono disponibili nelle â??
Regole per Studi e Ricercheâ? e nell'estratto del â??Modello aziendale per la gestione delle
informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse�, pubblicato sul sito internet di Intesa Sanpaolo S.p.A
.

allâ??indirizzo
https://group.intesasanpaolo.com/it/research/RegulatoryDisclosures
.

Tale documentazione è disponibile per il destinatario dello studio
anche previa richiesta scritta al Servizio Conflitti di interesse, Informazioni privilegiate ed altri presidi di Intesa Sanpa
olo S.p.A., Via Hoepli, 10
â??

20121 Milano
â??

Italia.

Inoltre, in

conformità con i suddetti regolamenti, le disclosure sugli interessi e sui conflitti di interesse del Gruppo Bancario Intesa
Sanpaolo
sono disponibili allâ??indirizzo
https://group.intesasanpaolo.com/it/research/RegulatoryDisclosures/archivio
–
dei
–
conflitti
–
di
–
interesse

ed
aggiornate almeno al giorno prima della data di pubblicazione del presente studio. Si evidenzia che le disclosure sono di
sponibili per il
destinatario dello studio anche previa richiesta scritta a Intesa Sanpaolo S.p.A.
â??

Macroeconomic
Analysis
, Via Romagnosi, 5
–

20121 Milano
–

Italia.

Intesa Sanpaolo
S.p.A.
agisce come market maker nei mercati all’ingrosso per i titoli di
Stato dei principali Paesi europei e ricopre il ruolo
di Specialista in Titoli di Stato, o similare, per i titoli emessi dalla Repubblica d’Italia, dalla Repubblica Federale di Ge
rmania, dalla
Repubblica

Ellenica, dal Meccanismo Europeo di Stabilità e dal
Fondo Europeo di Stabilità Finanziaria.

Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche
–

Responsabile Gregorio De Felice

Macroeconomic Analysis

Luca Mezzomo (Responsabile)

luca.mezzomo@intesasanpaolo.com

Alessio Tiberi

alessio.tiberi@intesasanpaolo.com

Macroeconomic Research

Paolo Mameli (Responsabile)

paolo.mameli@intesasanpaolo.com

Lorenzo Biagioli

lorenzo.biagioli@intesasanpaolo.com

Aniello Dellâ??Anno

aniello.dellanno@intesasanpaolo.com

Giovanna Mossetti

giovanna.mossetti@intesasanpaolo.com

Andrea Volpi

andrea.volpi@intesasanpaolo.com

International

Economista
–

Asia
ex Giappone

Silvia Guizzo

silvia.guizzo@intesasanpaolo.com