[lid] Dopo essere sceso sotto i 70 dollari al barile (bbl) all’inizio dell’estate, il prezzo del greggio West Texas Intermediate (WTI) ha continuato a salire costantemente. La settimana scorsa, il prezzo ha superato i 90 dollari al barile per la prima volta in un anno, e non ci sono segnali che la crescita stia rallentando.
Ulteriori aumenti avrebbero un impatto negativo sui consumatori, soprattutto per quanto riguarda la benzina e i costi di trasporto che ovviamente si ripercuoteranno sui prodotti. Sebbene gli aumenti dei tassi della Federal Reserve abbiano contribuito a frenare l’inflazione, fattori come la dinamica dell’offerta di petrolio sono fuori dal loro controllo. L’aumento dei prezzi del petrolio mette a repentaglio i tentativi della Fed di organizzare un atterraggio morbido per l’economia.
Perché sta accadendo questo, ed è inevitabile un ritorno a 100 dollari al barile?
Prima della pandemia di COVID-19, il greggio West Texas Intermediate (WTI) veniva scambiato per lo più tra i 50 e i 60 dollari al barile per oltre un anno. Quando la pandemia ha colpito all’inizio del 2020, gli ordini di restare a casa hanno fatto crollare la domanda di petrolio, facendo crollare i prezzi.
In risposta, la produzione petrolifera statunitense è scesa di 3 milioni di barili al giorno. Ma la domanda è ripresa più rapidamente del previsto mentre l’offerta è rimasta indietro. Questo squilibrio ha innescato un aumento dei prezzi del petrolio che sarebbe durato per i successivi due anni.
Molti paesi hanno vietato le importazioni di petrolio russo dopo l’invasione dell’Ucraina nel febbraio 2022. La rimozione di questa fonte di approvvigionamento ha messo a dura prova i mercati, spingendo il petrolio a oltre 100 dollari al barile nella primavera/estate 2022.
Gli Stati Uniti hanno risposto rilasciando una quantità record di petrolio dalla Strategic Petroleum Reserve (SPR), aumentando temporaneamente l’offerta. Dall’inizio dell’invasione russa ad oggi, 235 milioni di barili di petrolio – che rappresentano il 40% del livello pre-invasione – sono stati rilasciati dalla SPR.
Ciò ha indubbiamente contribuito a riportare il petrolio sotto i 100 dollari al barile, poiché ha contribuito ad aumentare l’offerta sul mercato. Il prezzo è successivamente sceso sotto i 70 dollari al barile nella tarda primavera del 2023.
Ma il rilascio dell’SPR era una mossa rischiosa, perché l’OPEC avrebbe potuto semplicemente tagliare la produzione per compensare l’aumento dell’offerta da parte dell’SPR. Ed è quello che esattamente hanno fatto.
Mentre il rilascio dell’SPR ha contribuito ad abbassare i prezzi, l’OPEC+ ha risposto tagliando la produzione per compensare. La Russia e l’Arabia Saudita hanno ridotto significativamente la produzione, riducendo nuovamente lentamente l’offerta.
La loro recente decisione di estendere i tagli fino al 2023 ha sorpreso i mercati e fatto salire i prezzi. Ma i principali paesi esportatori di petrolio faranno sempre ciò che è nel loro interesse, e ciò generalmente comporta l’aumento dei prezzi del petrolio il più in alto possibile, senza innescare una recessione globale.
L’estensione dei tagli alla produzione è stato un segnale rialzista per il petrolio, e questo ha portato nel mix più speculatori. Oltre a ciò, le devastanti inondazioni in Libia – uno dei 20 principali produttori di petrolio al mondo – hanno impedito l’esportazione di petrolio verso i mercati globali.
Dal lato dell’offerta, la produzione statunitense continua ad aumentare e quasi sicuramente quest’anno stabilirà un nuovo record. Ma ciò non è bastato per stare al passo con la crescente domanda globale combinata con i tagli alla produzione da parte dell’OPEC+.
L’altro ostacolo è che ci stiamo dirigendo verso una stagione di minore domanda negli Stati Uniti che, in combinazione con l’aumento della produzione statunitense, probabilmente manterrà il mercato statunitense ben fornito. Ciò dovrebbe mitigare l’aumento dei prezzi negli Stati Uniti, ma il prezzo del greggio Brent – che è più rappresentativo del mercato globale del petrolio greggio – probabilmente aumenterà più rapidamente.
Con l’SPR ormai gravemente esaurito dopo i dati record, l’amministrazione Biden ha opzioni limitate per rispondere a ulteriori impennate del prezzo del petrolio.
Se Russia e Arabia Saudita vogliono che i prezzi del petrolio salgano sopra i 100 dollari al barile – cosa che danneggerà il presidente Biden mentre si avvia verso l’anno elettorale – hanno il potere per far sì che ciò accada. Considerata la loro probabile preferenza per un ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca, mi aspetto che esercitino tale potere.
In altre parole cioè in sintesi, le riduzioni dell’offerta dell’OPEC+ sono il principale acceleratore dietro il rinnovato slancio del prezzo del petrolio vicino ai 100 dollari al barile. In assenza di un cambiamento nella loro posizione, il petrolio potrebbe continuare a salire, presentando sfide per il controllo dell’inflazione e la stabilità economica mentre gli Stati Uniti si avviano verso l’anno delle elezioni presidenziali.