(AGENPARL) – mer 08 marzo 2023 Si invia in allegato l’indirizzo di saluto tenuto oggi dal Governatore della Banca d’Italia Ignazio Visco alla XIV edizione della Conferenza annuale MAECI – Banca d’Italia “La transizione necessaria: il futuro dell’energia, tra geopolitica e crescita sostenibile”.
Un cordiale saluto,
Divisione Relazioni con i media
Servizio Comunicazione
Banca d’Italia
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Testo Allegato: Saluto il Ministro Tajani e tutti i partecipanti alla quattordicesima conferenza tra il Ministero
degli A�ari Esteri e della Cooperazione Internazionale e la Banca d’Italia. La collaborazione
tra le nostre Istituzioni, valorizzandone la complementarità, ci permette di fornire un
importante servizio al Paese, in una sinergia che bene�cia del lavoro prezioso della Rete
degli Addetti �nanziari e delle Delegazioni della Banca. Il contributo informativo e di analisi
che da essi riceviamo è funzionale al bisogno di conoscenze sempre più diversi�cate e
aggiornate oggi richiesto da una partecipazione attiva e consapevole al sistema di relazioni
internazionali anche in campo economico e �nanziario.
La transizione energetica, oggetto della Conferenza odierna,
è un tema centrale nell’agenda
internazionale, tanto più alla luce della gravissima situazione
geopolitica in cui ci troviamo.
Oggi, a seguito della tragica aggressione all’Ucraina, siamo chiamati ad a�rontare uno shock
è così tornata a condizionare le vite dei cittadini italiani ed europei, un fenomeno che
avevamo dimenticato da diversi anni. Se, da un lato, aumentano i costi di produzione delle
imprese e si riduce il potere d’acquisto delle famiglie, dall’altro gli interventi di sollievo per
chi è maggiormente colpito e la necessaria risposta volta ad accrescere nell’immediato la
diversi�cazione delle fonti di energia rischiano di rallentare il perseguimento dell’obiettivo
di una rapida transizione verso le energie rinnovabili.
Allo stesso tempo, le crescenti tensioni internazionali rischiano di riproporre nuove divisioni
del mondo in blocchi contrapposti. Ciò danneggerebbe seriamente la nostra capacità di
a�rontare i grandi problemi globali, dal cambiamento climatico agli squilibri demogra�ci,
dalla povertà estrema alle pandemie. Per farvi fronte con successo, e per contenere le
di�coltà connesse sul piano sociale ed economico con la transizione digitale come con
quella energetica, non si può che mirare a tenere alto e costruttivo lo scambio di idee e
conoscenze. Bisogna quindi operare perché resti equilibrata ed intensa la cooperazione tra
Indirizzo di saluto
Come è a tutti evidente, viviamo oggi un periodo di acuta incertezza. L’attività economica
globale continua ad attraversare una fase di debolezza, mentre la crescita dei prezzi è
Nonostante il fenomeno abbia caratteristiche simili, in particolare tra le principali economie,
le sue cause prossime sono diverse. Negli Stati Uniti il rialzo dell’in�azione ha ri�esso
soprattutto l’eccesso della domanda di beni di consumo alimentato dall’ingente stimolo di
bilancio realizzato durante la pandemia. Vi si è aggiunta la peculiare dinamica del mercato
del lavoro, dove i posti disponibili superano largamente le richieste di occupazione, con
forti spinte al rialzo delle retribuzioni. In Europa, invece, l’in�azione è principalmente
il risultato di shock da o�erta: alle pressioni sui prezzi, già registrate nel 2021 anche a
causa delle strozzature nelle catene globali del valore, si sono aggiunti i rincari energetici
Oltre ai rincari si è assistito a un signi�cativo incremento della volatilità alimentato
soprattutto dalla dinamica del prezzo del gas, cresciuto drasticamente, �no al picco di
quasi 350 euro per megawattora toccato la scorsa estate, per poi iniziare a calare, �no a
scendere al di sotto dei 50 euro, su valori comunque ancora pari a circa tre volte quelli
prevalenti alla vigilia della pandemia. La diminuzione è stata favorita dalla ricostituzione
delle scorte e dalla riduzione dei consumi in un inverno fortunatamente mite. L’incertezza
sulle forniture rimane tuttavia elevata e non si può escludere che ulteriori sviluppi negativi
di natura geopolitica possano determinare nuovi, marcati, rincari, oltre che per il gas
L’accelerazione della crescita dei prezzi ha imposto, dalla �ne del 2021, un deciso cambio
di orientamento della politica monetaria della Banca centrale europea. Dapprima abbiamo
annunciato la riduzione degli acquisti netti di titoli. Nel corso del 2022 il processo ha
necessariamente accelerato, evitando però variazioni eccessivamente brusche delle
condizioni monetarie, anche alla luce dell’incertezza causata dall’invasione dell’Ucraina.
Dal luglio scorso ad oggi, partendo da livelli particolarmente bassi, addirittura negativi per
i depositi delle banche presso la banca centrale, i tassi di riferimento sono stati innalzati
per complessivi 300 punti base ed è già stata espressa l’intenzione di accrescerli ancora di
50 punti nella riunione che terremo la prossima settimana.
Anche se la politica monetaria ha �nora avuto successo nello stabilizzare le aspettative,
la grave situazione geopolitica rende molto di�cile prevedere i futuri andamenti
macroeconomici. La politica monetaria dovrà quindi continuare a muoversi con prudenza,
facendosi guidare dai dati che via via si renderanno disponibili, in modo da riportare
l’in�azione all’obiettivo del 2 per cento nel medio periodo, senza mettere a rischio la
stabilità �nanziaria e minimizzando gli e�etti negativi sull’ancora fragile ripresa. Sarà però
necessario evitare che lo shock di o�erta, che il drammatico con�itto in Ucraina ha reso
ben più persistente di quanto inizialmente previsto, dia luogo nel complesso dell’area
dell’euro ad aumenti dei costi del lavoro e dei margini di pro�tto non coerenti con il
tà dei prezzi.
La “tassa” energetica va assorbita, come abbiamo più volte sottolineato, non generando vane
e dannose rincorse tra prezzi e salari ma accrescendo la capacità di sviluppo dell’economia,
e con essa la dinamica dei redditi reali. Se invece le richieste retributive, più che mirare in
avanti, fossero soprattutto guidate dalla volontà di recuperare nell’immediato le perdite
dovute al rincaro dei prodotti energetici e se i pro�tti delle imprese, dopo il trasferimento
sui prezzi �nali degli straordinari aumenti del costo dell’energia, non ne ri�ettessero nei
prossimi mesi il drastico recente ridimensionamento, la politica monetaria non potrebbe
che continuare a contrastare gli e�etti di questi comportamenti sul complesso dei prezzi
al consumo. Come ho di recente più volte ricordato, il perseguimento della stabilità
monetaria, responsabilità primaria della banca centrale, è tanto meno oneroso quanto più
nella stessa direzione si muovono gli interventi delle politiche di bilancio e gli intendimenti
L’aggressione all’Ucraina non ha ripercussioni solo sui prezzi dell’energia e sull’in�azione.
È anche il pericoloso segnale di una nuova fase di divisione del mondo in blocchi; vi
è il rischio concreto che vengano messi in discussione i risultati raggiunti negli ultimi
decenni grazie alla stabilità delle relazioni internazionali e alla cooperazione tra i paesi.
Il progressivo abbattimento delle barriere al movimento non solo di beni e servizi, di
capitali e di persone, ma anche di informazioni, di tecnologie e di idee ha permesso di
coniugare pace e sviluppo economico in gran parte del pianeta. Si è signi�cativamente
ridotta la povertà estrema, anche se – all’interno di molti paesi – a seguito dell’aumento
delle diseguaglianze è cresciuta la domanda di protezione, a cui spesso non si è data
Oggi non possiamo più dare per scontato il proseguimento di uno sviluppo basato
sull’apertura globale delle economie. Dopo decenni di integrazione dei mercati, l’acuirsi
delle tensioni geopolitiche produce, insieme con i rischi di contrapposizione politica e
militare fra paesi, anche pericoli di una nuova frammentazione del sistema economico e
Già nel corso dell’ultimo decennio – in risposta alle tensioni sociali generate dai processi
di delocalizzazione delle produzioni a basso valore aggiunto, dall’aumento delle
disuguaglianze, dalla riduzione della quota dei redditi da lavoro – erano progressivamente
aumentate le barriere ai �ussi commerciali e �nanziari. Obiettivo di queste politiche era
spesso la mitigazione delle conseguenze indesiderate della globalizzazione, come è il
caso, ad esempio, degli interventi per preservare la sicurezza nazionale o garantire gli
approvvigionamenti di input strategici. È però mancata la capacità di evitare che i bene�ci
dell’apertura dei mercati e quelli a essa connessi dello straordinario progresso tecnologico
in atto dalla �ne della Guerra fredda fossero distribuiti in modo gravemente ineguale.
Questo ha contribuito a dare sostegno a decisioni di natura protezionistica, dai dubbi
bene�ci e con costi crescenti.
Lo scoppio della pandemia e l’invasione dell’Ucraina hanno intensi�cato le preoccupazioni
sull’esposizione delle nostre economie a shock globali. Già la prima ha mostrato che la
distribuzione della produzione di beni intermedi lungo complesse “catene del valore”
può costituire un elemento di vulnerabilità. Il con�itto in Ucraina ha inoltre evidenziato
la rilevanza del tema delle interdipendenze strategiche, mostrando le nostre vulnerabilità
In Europa è in corso una ri�essione su questi temi e, in particolare, su come ra�orzare
l’autonomia strategica dell’Unione europea. Un rilievo crescente sembra essere dato
alla costituzione di catene di approvvigionamento robuste rispetto al rischio di shock
geopolitici – specialmente per le risorse energetiche, i semiconduttori, le materie rare –
nonché al ra�orzamento della competitività internazionale delle imprese attraverso
Per conseguire tali obiettivi, al di là degli interventi speci�ci, non si può non de�nire un
quadro di riferimento comune, in grado di allineare gli interessi dei singoli paesi dell’Unione.
Negli ultimi anni, però, il ricorso al concetto di interesse nazionale per giusti�care diverse
forme di intervento dello Stato in economia è andato crescendo. A settori tradizionali
come la difesa e le infrastrutture critiche, si sono aggiunti nuovi ambiti quali la protezione
dei dati personali e industriali, l’intelligenza arti�ciale, le biotecnologie. Anche su queste
i nostri paesi.
Non si può però mancare di sottolineare che a livello globale, anche per evitare l’insorgere
di nuove forme di protezionismo di cui sono evidenti i costi e incerti i bene�ci, è di certo
necessario che vi siano in tutti questi ambiti, e perseguiti da tutti i paesi, trasparenza,
piena compatibilità con il diritto internazionale e comprensione dei rischi connessi con un
regresso forte nella cooperazione internazionale. Perché lo spirito di collaborazione che
negli ultimi anni è stato alla base della globalizzazione non venga drammaticamente meno,
I costi di un ritorno alla frammentazione delle nostre economie sarebbero ingenti;
con riferimento alle sole restrizioni al commercio di beni e servizi, il Fondo monetario
internazionale stima che esse potrebbero causare perdite �no al 7 per cento del PIL globale.
Ma ci sono anche altri canali che verrebbero minati, quali la di�usione delle conoscenze, la
mobilità della forza lavoro e dei capitali, le minori opportunità di diversi�cazione dei rischi.
Soprattutto, in uno scenario di frammentazione, verrebbero a mancare le leve necessarie
ad a�rontare i grandi problemi globali della cui soluzione le tensioni geopolitiche che
Sono certo che la conferenza odierna o�rirà utili spunti di analisi e ri�essione sulle di�cili
s�de che ci troviamo di fronte. La stretta collaborazione tra la Banca d’Italia e il Ministero
degli A�ari Esteri e della Cooperazione Internazionale continuerà a dimostrarsi uno
Nel ringraziare tutti i partecipanti e gli organizzatori, formulo i migliori auguri di un