(AGENPARL) - Roma, 24 Novembre 2022

[lid] All’inizio di questa settimana, la Commissione europea ha rilasciato una dichiarazione in cui dichiara quello che ha definito un “tetto massimo di sicurezza” per i prezzi del gas fissato a 275 euro, o $ 283 dollari, per megawattora.

Oggi la Commissione ha proseguito la sua risposta alla crisi energetica in corso proponendo un meccanismo di correzione del mercato per proteggere le imprese e le famiglie dell’UE da episodi di prezzi del gas eccessivamente elevati nell’UE . Ciò integra le misure per ridurre la domanda di gas e garantire la sicurezza dell’approvvigionamento attraverso la diversificazione degli approvvigionamenti energetici. Il nuovo meccanismo mira a ridurre la volatilità sui mercati del gas europei salvaguardando la sicurezza dell’approvvigionamento di gas.

In seguito all’invasione russa dell’Ucraina e all’armizzazione delle forniture energetiche, i prezzi del gas naturale hanno registrato picchi di prezzo senza precedenti in tutta l’UE, raggiungendo i massimi storici nella seconda metà di agosto di quest’anno. L’impennata estrema dei prezzi per quasi due settimane nel mese di agosto è stata molto dannosa per l’economia europea, con effetti di contagio sui prezzi dell’elettricità e un aumento dell’inflazione complessiva. La Commissione propone di impedire il ripetersi di tali episodi con uno strumento temporaneo e ben mirato per intervenire automaticamente sui mercati del gas in caso di aumenti estremi del prezzo del gas. 

Un tetto di sicurezza sui prezzi del gas

Lo strumento proposto consiste in un prezzo massimo di sicurezza di 275 euro sui derivati TTF mese prima. Il Title Transfer Facility (TTF), che è il parametro di riferimento per i prezzi del gas più comunemente utilizzato nell’UE, svolge un ruolo chiave nel mercato europeo del gas all’ingrosso. Il meccanismo verrebbe attivato automaticamente quando sono soddisfatte entrambe le seguenti condizioni:

il prezzo di liquidazione del derivato TTF front-month supera € 275 per due settimane;

i prezzi TTF sono superiori di 58 € rispetto al prezzo di riferimento del GNL per 10 giorni di negoziazione consecutivi nelle due settimane.

Quando queste condizioni sono soddisfatte, l’Agenzia per la cooperazione fra i regolatori nazionali dell’energia (ACER) pubblicherà immediatamente un avviso di correzione del mercato nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea e informerà la Commissione, l’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) e la Banca centrale europea (BCE). Il giorno successivo entrerà in vigore il meccanismo di correzione del prezzo e non saranno accettate proposte di derivati ​​TTF front-month eccedenti il ​​tetto del prezzo di sicurezza. Il meccanismo può essere attivato dal 1° gennaio 2023. 

Misure di salvaguardia per garantire la sicurezza dell’approvvigionamento e la stabilità del mercato

La proposta di regolamento del Consiglio contiene salvaguardie per evitare perturbazioni dei mercati energetici e finanziari. Per evitare problemi di sicurezza dell’approvvigionamento, il plafond di prezzo è limitato a un solo prodotto futures (prodotti TTF mese prima) in modo che gli operatori del mercato possano comunque soddisfare le richieste della domanda e approvvigionarsi di gas sul mercato spot e fuori borsa . Per garantire che la domanda di gas non aumenti, la proposta impone agli Stati membri di notificare entro due settimane dall’attivazione del meccanismo di correzione del mercato quali misure hanno adottato per ridurre il consumo di gas ed elettricità. Una volta adottata dal Consiglio la proposta odierna per un meccanismo di correzione del mercato, la Commissione proporrà anche di dichiarare un’allerta dell’UE ai sensi del regolamento Risparmia gas per un inverno sicuro adottato a luglio, attivando risparmi obbligatori di gas per garantire la riduzione della domanda. Inoltre, vi sarà un monitoraggio costante da parte di ESMA, BCE,

Per reagire a possibili conseguenze negative indesiderate del limite di prezzo, la proposta prevede che il meccanismo possa essere sospeso immediatamente in qualsiasi momento . Questo può accadere:

Automaticamente, con una disattivazione , quando il suo funzionamento non è più giustificato dalla situazione del mercato del gas naturale, ovvero quando il divario tra il prezzo TTF e il prezzo del GNL non è più soddisfatto per 10 giorni di negoziazione consecutivi.

Mediante una decisione di sospensione della Commissione quando vengono individuati rischi per la sicurezza dell’approvvigionamento dell’Unione, per gli sforzi di riduzione della domanda, per i flussi di gas all’interno dell’UE o per la stabilità finanziaria.

Esiste inoltre la possibilità per la Commissione di impedire l’attivazione del meccanismo nel caso in cui le autorità competenti, compresa la BCE, avvertano del concretizzarsi di tali rischi.

Salutato come l’atteso price cap del gas di cui i membri dell’UE stanno discutendo ormai da settimane, l’obiettivo del tetto, secondo la Commissione, sarà utilizzato come “strumento temporaneo e ben mirato per intervenire automaticamente sui mercati del gas in caso di aumenti estremi dei prezzi del gas.

Mentre i governi nazionali possono essere contenti di questo nuovo strumento, gli operatori del mercato sono tutt’altro che felici. Infatti, i commercianti hanno avvertito che l’utilizzo dello strumento potrebbe causare danni irreversibili ai mercati dell’energia in Europa.

«Anche un breve intervento avrebbe conseguenze gravi, indesiderate e irreversibili nel danneggiare la fiducia del mercato che il valore del gas è noto e trasparente» ha affermato questa settimana la Federazione europea dei commercianti di energia, a seguito della notizia diffusa dalla Commissione europea il 22 novembre scorso, dichiarazione  citata dal Financial Times. Ciò che i trader – e gli scambi – sostengono è che la minaccia di un prezzo massimo del gas sui contratti del gas del primo mese metterebbe a dura prova il mercato e lo renderebbe effettivamente meno trasparente. Ancora peggio, secondo loro, è l’idea della Commissione E di legare sostanzialmente i prezzi dei futures del gas europeo di riferimento al prezzo del gas naturale liquefatto sul mercato spot.

Il legame con i prezzi del GNL è una delle due condizioni che devono essere soddisfatte affinché il «tetto del prezzo di sicurezza» si attivi automaticamente.

Come affermato dalla Commissione europea, queste condizioni avvengono, in primo luogo, quando “il prezzo di liquidazione del derivato TTF front-month supera i 275 € per due settimane” e, in secondo luogo, quando “i prezzi del TTF sono superiori di 58 € rispetto al prezzo di riferimento del GNL per 10 giorni di negoziazione consecutivi entro le due settimane.”

Non appena accadranno entrambe queste cose, le autorità di regolamentazione entreranno in azione e, dopo una giornata di notifiche a tutte le autorità competenti, il tetto massimo entrerà in vigore e gli ordini del primo mese per i prezzi di denominazione del gas superiori a 275 euro non saranno accettati.

Secondo la Commissione, il fatto che il price cap sia limitato ai contratti front-month garantisce la stabilità del sistema finanziario e dei mercati a termine, lasciando i trader liberi di scambiare gas allo sportello e sul mercato spot.

Secondo i trader e gli operatori di borsa, non è così.

Secondo il rapporto FT sull’argomento, l’industria è preoccupata per richieste di margini inaspettate ed eccessivamente elevate sul mercato over-the-counter, nonché per la capacità degli scambi di affrontare i default.

Il legame con il GNL desta particolare preoccupazione perché, secondo i trader, i mercati del GNL sono molto più volatili rispetto al mercato TTF, che si basa su transazioni effettive.

Il mondo del commercio è così preoccupato per il tetto massimo del prezzo del gas che questa settimana la Federazione europea dei commercianti di energia ha avvertito la Commissione che il limite potrebbe costringere le borse a sospendere le negoziazioni nel caso in cui non potessero “adempiere agli obblighi di gestire mercati equi e ordinati”. 

Nel frattempo, la Banca centrale europea ha anche messo in guardia contro lo spostamento degli scambi dalle borse al mercato over-the-counter, che, caratterizzato da transazioni dirette tra le parti, è molto più opaco e molto meno regolamentato rispetto alla borsa.

I commercianti non sono soli nelle loro preoccupazioni, che includono anche la preoccupazione che il meccanismo di cap proposto non sia stato testato per i difetti. La Commissione ha appena detto che entrerà in vigore il prossimo gennaio.

«Non è realistico presumere che questo (limite non metta in pericolo i mercati) possa essere raggiunto in breve tempo e certamente non prima della fine di questo inverno», ha dichiarato il presidente dell’Associazione europea degli scambi energetici, Christian Baer.

Alcuni diplomatici europei sembrano condividere queste preoccupazioni, secondo il FT. Un anonimo membro del corpo diplomatico ha affermato questa settimana che “i controlli di salvaguardia vengono applicati solo ex post [quindi] come si può garantire il rispetto delle salvaguardie quando la misura è in atto? È simile all’installazione degli airbag dopo un incidente con la tua auto”.

Secondo la proposta della Commissione, ci sono due modi per garantire che il limite non danneggi i mercati: uno, disattivandolo o impedendone l’attivazione “nel caso in cui le autorità competenti, inclusa la BCE, avvertano che tali rischi si stanno materializzando”.

Il linguaggio dell’affermazione sul prezzo massimo è abbastanza generico, come tende ad essere il linguaggio di tutte queste affermazioni. Ci sono poche specificità o, addirittura, esempi dei rischi sopra menzionati che farebbero scattare la disattivazione del limite, fatti che senza dubbio intensificano le preoccupazioni dei trader.

C’è anche un’altra preoccupazione che potrebbe potenzialmente essere più grande e non ha nulla a che fare con il trading e i mercati finanziari. Diversi membri dell’UE temono che il prezzo massimo incoraggerà una maggiore domanda di gas in un momento in cui la domanda deve essere ridotta.

La Commissione ha una risposta a questo: attivare il meccanismo obbligatorio di risparmio energetico concordato all’inizio di quest’anno e lanciato nella sua versione volontaria un paio di mesi fa. Se questo sarebbe sufficiente e, cosa più importante, se non avrebbe gravi conseguenze indesiderate rimane per ora una questione aperta.