(AGENPARL) - Roma, 22 Settembre 2022

(AGENPARL) – Roma, 22 settembre 2022 -Buon pomeriggio a tutti, sia a chi è fisicamente presente che a chi sta in pixel.

Vorrei iniziare ringraziandovi, a nome mio e del Banco de Portugal, per l’invito che mi avete rivolto.

Desidero inoltre rivolgere un saluto speciale all’organizzazione di questo evento e, in particolare, a Mark Bourke, Mafalda Anjos e Tiago Freire. 

È con grande piacere che sono qui oggi in questa iniziativa congiunta di Novobanco, Visão ed Exame.

Le lettere che compongono l’acronimo ESG, e che fanno parte del nome dell’evento, ESG Talks , sono sempre più presenti nella nostra vita quotidiana ed è per questo motivo che sono lieto di condividere alcune riflessioni su queste tre lettere — E , S e G .

E per sottolineare quanto appena detto, vorrei rivolgermi a un recente studio di McKinsey, una società di consulenza.

Secondo questo studio, oltre il 90% delle aziende S&P 500 pubblica attualmente una qualche forma di rapporto sulla sostenibilità ESG. 

Nel caso del Russell 1000, che è un indice più completo dell’S&P500, la percentuale di aziende che pubblicano lo stesso tipo di report, pur essendo inferiore, rimane comunque un espressivo 70%.

E questi valori si verificano in un contesto in cui le notizie che ci arrivano dagli Stati Uniti puntano a quello che sembra essere un aumento della resistenza all’avanzare delle preoccupazioni ESG.

A un altro livello, afferma anche McKinsey nello stesso studio, il numero di ricerche effettuate su Internet per l’espressione “ESG” si è moltiplicato per cinque dal 2019.

Nel corso della giornata, c’è stata e continuerà ad esserci l’opportunità di affrontare un’ampia gamma di argomenti in questo complesso universo ESG . 

Pertanto, la diversità e la ricchezza, non solo degli interventi precedenti, ma anche di quelli che seguiranno nel pomeriggio, rendono molto difficile il mio compito.

Il modo che ho scelto per ridurre al minimo gli esuberi, per cercare di non annoiarvi troppo e, se possibile, di non essere visto troppo male rispetto agli altri interventi, è quello di concentrarmi sull’affrontare l’argomento dalla particolare prospettiva del Banco de Portugal . 

E lo faccio, non solo perché è lì che lavoro, ma anche perché credo che abbia elementi diversi da quelli di altri approcci, visto il ruolo dell’istituzione come banca centrale della Repubblica portoghese.

Vorrei ricordarvi che il Banco de Portugal ha il suo – e distintivo – mandato, che è un mandato incentrato sulla conservazione della stabilità dei prezzi e della stabilità del sistema finanziario. 

L’adempimento di questo mandato abbraccia un insieme significativo di aspetti, che vanno dalla consulenza al Governo in materia economica e finanziaria alla supervisione del sistema dei pagamenti, nonché alla promozione dell’alfabetizzazione finanziaria, solo per citarne alcuni.

E, per affrontare la questione della sostenibilità dal punto di vista dell’azione di una banca centrale, inizio ricordando il messaggio pionieristico della Commissione per l’ambiente e lo sviluppo delle Nazioni Unite, in quello che divenne noto come il “Rapporto Brundtland”, del 1987.

Questo messaggio indicava, né più né meno, la necessità di garantire quello che lui chiamava “il nostro futuro comune”.

E il futuro comune è strettamente legato alla sostenibilità.

L’ecosistema di sostenibilità ESG ha diverse caratteristiche e una che spicca è il fatto che è piuttosto vasto. 

È un ecosistema che racchiude tante e molto varie dimensioni, tutte sicuramente rilevanti. 

E, su tutti, o almeno su una buona parte, ci sarebbero sicuramente dei messaggi da lasciare, legati alla prospettiva che una banca centrale può avere su di loro. 

Con questo voglio dire che potrei parlarvi di questioni legate alla sostenibilità sociale, come lo sforzo che deve essere fatto per mitigare le disuguaglianze ingiustificate — di genere, etnia o altro — e i contributi che il Banco de Portugal (modestamente) cerca di fornire a questo proposito. .

Potrei anche parlarvi di aspetti legati alla sostenibilità della governance, come l’importanza di promuovere pratiche di trasparenza nel funzionamento delle istituzioni e lo sforzo di avvicinamento alla società che il Banco de Portugal ha cercato di sviluppare in questa materia.

Oppure, per non andare molto oltre, potrei parlarvi di vari argomenti nel campo della sostenibilità ambientale, come la perdita di biodiversità, che alcuni considerano potrebbe essere il prossimo big ticket nell’ambito della stabilità finanziaria. — e cosa Il Banco de Portugal si è adoperato per affrontare questo tipo di preoccupazioni, che erano molto, molto, molto gravi. fuori dal radar delle banche centrali fino a tempi molto recenti e che attualmente occupano un posto di rilievo.

Potrei percorrere questi sentieri. 

Ma, come ha detto di recente il segretario generale dell’Onu, siamo tutti, in questo momento, di fronte a “una scelta tra azione collettiva e suicidio collettivo”.

E quindi, cercando di interpretare nel migliore dei modi quale dovrebbe essere la priorità che scaturisce dalla preoccupazione espressa dal Segretario Generale dell’ONU, mi concentrerò soprattutto sul fenomeno del cambiamento climatico , non solo per ciò che già rappresenta, ma anche per quello che può ancora rappresentare, data la grandezza e l’urgenza delle sue implicazioni.

Un esempio recente sono state le inondazioni in diverse parti del globo, che coprivano un’area totale equivalente a tre volte l’area del Portogallo.

Fu anche l’Ing. António Guterres che, pochi giorni fa, ha lanciato un appello affinché si intervenga ora per fermare l’aumento della temperatura media globale.

Questo appello mira a evitare o l’allagamento del mondo di oggi, con le inondazioni, o l’annegamento del mondo di domani, con l’innalzamento degli oceani…

In questo contesto che ho appena menzionato, ciò che mi propongo di fare è dedicare il tempo rimanente del mio intervento a parlarvi essenzialmente di due argomenti.

In primo luogo , mi concentrerò su alcuni aspetti essenziali della sfida climatica e sul ruolo della finanza sostenibile nel rispondere a tale sfida o, se vogliamo essere più rigorosi con la terminologia, sul ruolo di quella che potrebbe essere chiamata “finanza climatica” ( finanza per il clima ). , che è un sottoinsieme della finanza verde, a sua volta anche un sottoinsieme della finanza sostenibile.

In secondo luogo , affronterò il contributo che le banche centrali dovranno dare in questa stessa risposta globale alla sfida climatica. 

È una risposta alla quale, in verità, siamo tutti chiamati a contribuire: istituzioni pubbliche, enti privati ??e cittadini.

A cominciare, quindi, con la sfida climatica .

Si tratta di una sfida la cui caratterizzazione è diventata in gran parte consensuale e comprende diversi elementi:

In testa alla lista degli elementi c’è l’aumento della temperatura media globale, un aumento che ha già raggiunto 1,1 °C dall’inizio dell’era industriale.

Un altro elemento è il riconoscimento che si tratta di un aumento causato essenzialmente dall’umanità, attraverso l’emissione di gas serra, principalmente anidride carbonica. 

Secondo un recente rapporto delle Nazioni Unite sul clima, oltre il 90% di quegli 1,1°C era di origine umana.

Un aumento che, anche secondo l’Onu, potrebbe raggiungere i 2,7 gradi entro la fine del secolo, se non ci fosse la capacità di andare oltre gli impegni attualmente assunti dai Paesi.

L’ultimo elemento di questa caratterizzazione della sfida climatica è l’impegno che l’aumento della temperatura media globale non dovrebbe superare 1,5 °C – o al massimo 2 °C – come previsto dall’Accordo di Parigi del 2015.

Fallire in quest’ultimo scopo, o rimanere lontani dal raggiungimento di questi obiettivi, sottoporrebbe, con alta probabilità, l’umanità e il pianeta alle conseguenze di una gravità che non può essere prevista con precisione.

Ma, anche senza sfera di cristallo, non è difficile presumere che queste conseguenze saranno ancora più gravi dell’impatto causato, ancora oggi, dagli eventi estremi e dagli eventi cronici a cui stiamo assistendo.

Ed è anche sempre meno dubbio associare il cambiamento climatico a un vero e proprio fenomeno di riscaldamento globale.

Un fenomeno in via di sviluppo, che ha già provocato effetti irreversibili ed è soggetto al verificarsi imprevedibile di punti di non ritorno .

Questi punti di flesso possono anche comportare un’accelerazione della gravità degli impatti.

Se la sfida climatica, nelle sue caratteristiche principali, è ormai ben identificata, è ben noto anche il meccanismo che ha portato al graduale accumulo di gas serra nell’atmosfera nell’arco di quasi due secoli. 

Un accumulo che, nel caso della CO2, è passato da circa 280 parti per milione di metà Ottocento a oltre 420 parti per milione di oggi.

Questo meccanismo è quello che Nicholas Stern ha definito, nel 2007, “il più grande fallimento del mercato che il mondo abbia mai visto”. 

Nel linguaggio stesso degli economisti, è ciò che viene chiamato “un’esternalità negativa”. 

In altre parole, la differenza tra il costo sociale associato alle emissioni di gas serra, a livello globale, e il costo privato che viene “fatturato” agli enti che emettono questi gas. 

Questa esternalità negativa, con dispiacere dell’umanità, ha la particolarità di essere di dimensioni epiche.

Ancora una volta, se la sfida climatica e il meccanismo che l’ha generata sono ragionevolmente noti, anche il modo migliore per rispondere a questa sfida è senza grandi dubbi , almeno sul piano astratto della teoria.

E questa risposta può essere formalizzata teoricamente in diversi modi. 

Un documento recentemente pubblicato dalla BCE pone la questione in modo interessante.

Gli autori di questo articolo ritengono che gli obiettivi climatici possono essere raggiunti solo se vengono sviluppate tecnologie verdi che ancora oggi non esistono.

E questo perché l’alternativa sarebbe una riduzione drastica dei consumi, cosa non fattibile.

Queste tecnologie possono diventare disponibili solo se c’è un forte investimento nella cosiddetta innovazione verde. 

Sempre secondo gli autori del paper , la realizzazione di questo investimento dipende, a sua volta, da tre fattori principali:

• Il primo è la tassazione del carbonio, per allineare gli incentivi privati ??agli obiettivi sociali.
  A questo proposito, l’FMI ha recentemente stimato che sarebbe necessario aumentare il costo medio globale delle emissioni di CO2 dagli attuali 6 $ USA per tonnellata a 75 $ USA per tonnellata entro il 2030.
  (Questo 6 $ USA tiene conto di tutti i sussidi ai prodotti esistenti su scala mondiale).
  Si noti che il sistema di emissioni dell’Unione Europea – che copre circa il 45% delle sue emissioni totali – ha raggiunto valori prossimi ai 100 euro per tonnellata di CO2 lo scorso agosto, attestandosi ora intorno ai 70 euro per tonnellata.
• Il secondo fattore privilegiato del documento per promuovere l’innovazione verde è la concessione di sussidi pubblici.
• E il terzo è il finanziamento che deve essere garantito da una combinazione di capitale proprio e debito.

Quest’ultimo fattore ha una doppia motivazione.

Da un lato, gli investimenti verdi hanno una serie di caratteristiche che favoriscono l’utilizzo di capitale di rischio, capitale proprio e finanziamenti misti, dato che generalmente implicano investimenti elevati in R&S (per loro natura relativamente rischiosi), sono ad alta intensità di capitale e hanno un lungo periodo di ammortamento.

D’altra parte, le principali istituzioni internazionali di riferimento hanno rilasciato stime dei volumi globali di investimento che sarebbero necessari per rendere praticabile la transizione energetica e, quindi, per raggiungere gli obiettivi climatici. 

Queste stime vanno dai 3 ai 6 miliardi di dollari all’anno fino al 2050, ovvero dal 3 al 6% circa del PIL mondiale. 

Si noti che ci sono miliardi di portoghesi, cioè milioni di milioni, equivalenti a trilioni americani . 

La mobilitazione continua di importi annuali di tale commessa richiede ovviamente il coinvolgimento del settore privato e, in particolare, del sistema finanziario.

I tre fattori che ho appena menzionato – tassazione del carbonio, sussidi pubblici per l’innovazione verde e complementarità tra finanziamento proprio e debito – hanno in comune la particolarità di essere tutti inquadrati, in un modo o nell’altro, nell’ambito delle politiche di governo .

In altre parole, per affrontare la crisi climatica, gli strumenti più efficaci – sempre da un punto di vista teorico – sono tutti nella “cassetta degli attrezzi” di politica pubblica dei decisori di governo.

Contrariamente a quanto si potrebbe talvolta voler far sembrare, gli strumenti più appropriati non sono, in questo caso, nella “cassetta degli attrezzi” delle banche centrali, né in quella delle autorità di vigilanza finanziaria.

Con ciò che ho appena detto, e usando un’espressione popolare, non sto affatto cercando di “scuotere l’acqua dal mantello”.

Il fatto che le politiche pubbliche siano gli strumenti più efficaci non significa che le banche centrali e le autorità di vigilanza finanziaria siano semplici spettatori o formatori in termini di mobilitazione generale per rispondere alla crisi climatica.

E, quindi, vorrei anche cogliere l’occasione di questo intervento per illustrare come queste entità non solo possono e devono rispondere, ma stanno anche, di fatto, rispondendo.

E lo farò concentrandomi, naturalmente, maggiormente sulla prospettiva del Banco de Portugal.

Un primo grande ambito – il principale – in cui le banche centrali e le autorità di vigilanza finanziaria possono e devono dare un contributo all’azione per il clima sembra, a prima vista, un anti-climax.

E uso questa espressione perché si tratta semplicemente di garantire la corretta esecuzione del suo mandato in termini di conservazione della stabilità dei prezzi e della stabilità del sistema finanziario.

Ma la verità è che questi due obiettivi delle banche centrali e delle autorità di vigilanza finanziaria sono attualmente definiti in modo da incorporare efficacemente le considerazioni sul clima, sia nelle politiche che sono responsabili di definire, sia nelle strutture decisionali.

A titolo di esempio, e guardando all’Eurosistema, di cui fa parte il Banco de Portugal, la BCE ha pubblicato a luglio la sua agenda climatica 2022. 

In questa agenda, la BCE riconosce, ancora una volta, tra l’altro, che i cambiamenti climatici e la transizione energetica incidono sull’obiettivo del mantenimento della stabilità dei prezzi, a causa del loro impatto sia sull’economia che sul profilo di rischio e sul valore degli asset sui suoi bilancio., attività che contribuiscono alla conduzione della politica monetaria.

Per quanto riguarda la stabilità finanziaria, un altro importante obiettivo dei mandati delle banche centrali, il Meccanismo di vigilanza unico – che è il “braccio armato” della BCE per la vigilanza sulle banche dell’area dell’euro – include già da diversi anni i rischi: le questioni climatiche e ambientali sono tra le principali rischi per la stabilità finanziaria che deve monitorare da vicino.

E li ha reinseriti nelle sue priorità di supervisione per il 2022-2024.

Sebbene la parola “priorità” sia molto banalizzata e lasci la sensazione che a volte si applichi a tutto o quasi, in questo contesto priorità significa essenzialmente tre obiettivi – e non solo per la BCE, ma anche per il pubblico in generale: banche centrali e autorità di vigilanza finanziaria a livello globale, che include naturalmente il Banco de Portugal:

• Un primo obiettivo è comprendere meglio i rischi associati ai cambiamenti climatici. 
  Su questo argomento, Banco de Portugal ha pubblicato diversi lavori di ricerca che sono disponibili sul nostro sito ufficiale .
  Vorrei inoltre cogliere l’occasione per invitare tutte le parti interessate a consultare il sito web della Banca , non solo per accedere a questi lavori, ma anche per ottenere molte altre informazioni sulla strategia e l’attività della Banca per la sostenibilità ESG.
• Un secondo obiettivo è valutare l’esposizione e la resilienza del sistema bancario a tali rischi.
  Questo è un compito a cui la Banca ha lavorato regolarmente. 
  A titolo illustrativo, posso fare riferimento a un’analisi pubblicata lo scorso anno e in corso di aggiornamento.
  Questa analisi ha concluso che circa il 60% delle esposizioni delle banche portoghesi verso società non finanziarie corrispondeva a settori relativamente vulnerabili all’impatto del cambiamento climatico.
  Va da sé che questo tipo di analisi e il suo successivo ampliamento e approfondimento sono fondamentali per supportare i processi decisionali a vari livelli, perché se si corre il rischio di sbagliare anche con i numeri, senza numeri questo rischio aumenta esponenzialmente.
  In effetti, non è mai troppo ricordare cosa c’è scritto in una vetrata che esiste presso l’Istituto Nazionale di Statistica.
  E quello che vi è scritto, in latino, è “ Ad divitias per scientiam numerorum ”, che, in portoghese, significa “Ricchezza attraverso la conoscenza dei numeri”.
• Infine, c’è un terzo obiettivo, che è quello di adattare gli strumenti e le politiche di vigilanza per promuovere la resilienza del settore finanziario durante tutto il processo di transizione energetica.
  Su tale obiettivo, è necessaria una nota integrativa per evidenziare che, lo scorso anno, il Banco de Portugal ha pubblicato le proprie aspettative di vigilanza sui rischi climatici e ambientali.
  Lo scopo della pubblicazione di tali aspettative è chiarire ai soggetti vigilati come la Banca, in qualità di autorità di vigilanza, si aspetta che tali soggetti agiscano in relazione a tale questione.

Penso che avranno un’idea di ciò che le banche centrali possono fare – e stanno facendo – in termini di azione per il clima, in termini di mandati fondamentali di preservare la stabilità dei prezzi e la stabilità finanziaria.

Ma ci sono ancora una serie di altri importanti settori in cui possono anche sviluppare – e stanno sviluppando – iniziative rilevanti per il clima.

Una di queste aree è l’incorporazione delle linee guida sul clima nella gestione dei propri portafogli di attività. 

Le banche centrali possono dare l’esempio in questo caso, poiché i loro bilanci non sono esattamente una goccia d’acqua nell’oceano.

Il bilancio del Banco de Portugal, ad esempio, supera i 200 miliardi di euro. 

Lo scorso maggio la Banca ha pubblicato una Carta dei Principi per l’Investimento Responsabile.

In quella Lettera, sancisce con precisione il suo impegno a incorporare questi valori nella propria politica di gestione del portafoglio patrimoniale.

Un’altra area dell’azione per il clima delle banche centrali è la riduzione della propria impronta ecologica come organizzazioni, dove possono anche dare l’esempio. 

Anche il Banco de Portugal sta cercando di farlo, e in modi diversi. 

Ad esempio, dal processo di fabbricazione delle banconote all’adesione al Lisbon Green Commitment, con obiettivi, che stiamo raggiungendo, in vari aspetti della decarbonizzazione e della responsabilità ambientale.

Un terzo ambito ancora in cui le banche centrali agiscono nella sfera climatica, e questo è chiaramente un caso in cui si applica l’espressione ” last but not least ” , riguarda la sensibilizzazione dei decisori politici – ma anche della società in generale – al questioni climatiche. 

E le banche centrali possono agire in questo campo ricorrendo a quello che spesso è uno dei loro principali asset: la qualità tecnica delle risorse umane appartenenti al loro personale.

Anche a questo livello il Banco de Portugal può presentarsi con la consapevolezza di aver adempiuto al proprio dovere. 

Ho già citato i lavori di ricerca su questo argomento che abbiamo pubblicato. 

Inoltre, il personale tecnico della Banca ha spesso fornito consulenza nel contesto dell’agenda nazionale ed europea sul clima. 

E stiamo incorporando elementi climatici e ambientali nello sforzo di alfabetizzazione finanziaria nazionale, a cui tradizionalmente abbiamo contribuito.

Potrei continuare a parlare più a lungo su questi temi, che sono così importanti per il nostro futuro collettivo, direi anche per la sostenibilità del futuro collettivo.

Bisogna però tenere presente che, senza perdere di vista la sostenibilità del futuro collettivo, bisogna tenere conto anche di alcune dimensioni della sostenibilità del presente individuale.

E, quindi, se per tutta la mattinata avete sicuramente avuto molti “ spunti di riflessione ”, credo sia giunta l’ora di un non meno importante “ cibo per lo stomaco ”.

E così concludo, ringraziandovi per l’invito e la vostra attenzione, e augurandovi un ottimo pranzo.